АПВ (прилагођена садашња вредност) - преглед, компоненте, кораци

АПВ (Прилагођена садашња вредност) је модификовани облик нето садашње вредности (НПВ) који одвојено узима у обзир садашњу вредност ефеката полуге. АПВ дели финансијске и нефинансирајуће новчане токове и дисконтира их одвојено. То је флексибилније средство вредновања за приказивање користи, као што су порески штитови Порески штит Порески штит је дозвољени одбитак од опорезивог дохотка који резултира смањењем дугованих пореза. Вредност ових штитова зависи од ефективне пореске стопе за корпорацију или појединца. Уобичајени трошкови који се могу одбити укључују амортизацију, отплату хипотеке и трошкове камата који проистичу из пореских одбитка камата и трошкова, као што је финансијска невоља. Формула за АПВ је следећа:

АПВ

Нето ефекат дуга укључује прилагођавања као што су садашња вредност штита од пореза на камате, трошкови издавања дуга, трошкови финансијске невоље и други финансијски нежељени ефекти.

Примене АПВ

АПВ је одговарајуће мерило вредности за многе ситуације, укључујући:

  1. Предузећа са високом полугом или откупи са полугом (ЛБО) Откуп са полугом (ЛБО) Откуп са полугом (ЛБО) је трансакција у којој се предузеће стиче користећи дуг као главни извор плаћања. ЛБО трансакција се обично дешава када се компанија са приватним капиталом (ПЕ) задужи колико год може од разних зајмодаваца (до 70-80% од набавне цене) да би постигла интерни повраћај ИРР> 20%
  2. Фирме у финансијској невољи
  3. Предузећа са динамичном структуром капитала

Приступ АПВ је супериорнији у таквим ситуацијама, јер укључују сложене претпоставке дуга.

Нето садашња вредност у односу на прилагођену садашњу вредност

Типични приступ нето садашње вредности (НПВ) базира све претпоставке дуга на трошковима дуга, који се уливају у пондерисани просечни трошак капитала (ВАЦЦ). ВАЦЦ ВАЦЦ је пондерисани просечни трошак капитала предузећа и представља његов комбиновани трошак капитала, укључујући капитал и дуг. Формула ВАЦЦ је = (Е / В к Ре) + ((Д / В к Рд) к (1-Т)). Овај водич ће пружити преглед шта је то, зашто се користи, како се израчунава, а такође нуди и ВАЦЦ калкулатор који се може преузети. Међутим, ВАЦЦ је нефлексибилна дисконтна стопа која не узима у обзир многе финансијске нежељене ефекте, попут финансијске невоље, будуће заштите од пореза на камате, итд. Поред тога, ВАЦЦ примењује дисконтну стопу на полуге новчаних токова који су доступни и власницима капитала и дугова.

Прилагођена садашња вредност (АПВ) разликује усмерене и неосноване новчане токове и дисконтује их одвојено, дајући прецизнији приказ трошкова капитала и дуга и новчаних токова доступних и власницима капитала и власницима дуга.

Компоненте прилагођене садашње вредности

1. Неоснована вредност фирме

Неосновани новчани токови дисконтовани су по ненаметнутим трошковима капитала, који се могу израчунати помоћу модела одређивања цене капиталног средства (ЦАПМ). Модел цене капитала (ЦАПМ) Модел одређивања цена капиталног средства (ЦАПМ) је модел који описује однос између очекиваног приноса. и ризик од хартије од вредности. ЦАПМ формула показује повраћај хартије од вредности једнак је ризику без поврата плус премија за ризик, на основу бета верзије те хартије од вредности.

АПВ - ЦАПМ формула

2. Нето ефекат дуга

Израчунајте садашњу вредност претпоставки финансирања дуга.

АПВ - Садашња вредност финансирања дуга

Извршење АПВ анализе

Корак 1: Припремите предвиђене новчане токове

Као и код било ког дисконтованог новчаног тока (ДЦФ) Дисконтовани новчани ток ДЦФ формула Формула дисконтованог новчаног тока ДЦФ је збир новчаног тока у сваком периоду подељен са јединицом плус дисконтна стопа подигнута на снагу периода #. Овај чланак разлаже ДЦФ формулу на једноставне појмове са примерима и видео снимком прорачуна. Формула се користи за одређивање вредности пословне процене, почев од предвиђених новчаних токова за компанију, пословну линију или пројекат. Новчани токови би требало да буду несметани новчани токови који су доступни само власницима капитала. Разматра оперативне новчане токове након опорезивања, промене у нето обртном капиталу, капиталне издатке и друге промене у имовини након опорезивања.

Корак 2: Одредите вредност терминала

Предвиђени новчани токови не могу се предвидети превише на време или ће бити нетачни. Уместо тога, претпоставља се коначна вредност за трајне новчане токове након предвиђеног периода. То се може учинити са неколико метода, укључујући:

  • Гордон Модел раста

Са Гордоновим моделом раста, вечити новчани токови израчунавају се трајном формулом која претпоставља трајну стопу раста и трошак капитала који се примењује на последњи предвиђени новчани ток.

  • Метод вишеструких

Методом вишеструког, вишеструки као што је ТВ / ЕБИТДА или ТВ / ЕБИТ примењује се на последњу предвиђену годину. Вишеструко се може израчунати узимајући просек вишекратника упоредивих предузећа у анализи упоредивих предузећа.

Корак 3: Дисконтовање новчаних токова и терминалне вредности

Предвиђени новчани токови и терминална вредност требају бити дисконтовани на садашњу вредност уз одговарајућу дисконтну стопу. Дисконтна стопа треба тачно да одражава опортунитетни трошак капитала за власнике капитала, тј. Очекивани принос на средство са сличним карактеристикама ризика. Дисконтовани новчани токови представљају садашњу вредност предмета без вредности.

Корак 4: Процените утицај нежељених ефеката

Треба израчунати садашњу вредност нежељених ефеката који настају употребом полуге. Најчешћи нежељени ефекат за процену је штит од пореза на камате. Штит од пореза на камате произлази из могућности одузимања плаћања камата од зараде пре опорезивања.

Пример

Штит од пореза на камате пружа предност коришћењу полуге. На пример, компанија која се финансира из основног капитала са 1.000.000 УСД зараде пре опорезивања и пореском стопом од 30% добиће:

(1.000.000 УСД * (1-0,3)) = 700 000 УСД зараде и исплате 300.000 долара пореза

Компанија не би могла да одбије никакав трошак камата. Међутим, идентична компанија са дужничким финансирањем и трошковима камата од 100.000 УСД добила би:

(900 000 УСД * (1-0,3)) = 630 000 УСД зараде и исплате 270.000 долара пореза

Из горњих прорачуна јасно је да ће компанија са полугом обично плаћати мање пореза од компаније без задужења. Међутим, треба имати на уму да ће се, ако се претпостави превише полуге, повећати ризичност имовине, а ненаменски трошкови капитала драматично ће се повећати, што ће надокнадити користи од пореског штита.

Садашњу вредност нежељених ефеката треба узети у обзир са трошковима капитала Трошак капитала Трошак капитала је минимална стопа поврата коју предузеће мора зарадити пре него што генерише вредност. Пре него што предузеће може да оствари профит, мора да створи барем довољан приход да покрије трошкове финансирања свог пословања. то, слично ненаметнутим трошковима капитала, одражава ризичност нежељених ефеката. Може се израчунати додавањем неизмиреног распона на безризичну стопу, цртањем криве приноса постојећег дуга или трошком дуга након опорезивања који се подразумева из историјских трошкова камата.

Корак 5: Додајте садашње вредности заједно

И на крају, неуређена садашња вредност и садашња вредност ефеката полуге могу се сабрати да би се дошло до прилагођене садашње вредности. Приступ АПВ је врло флексибилан; корисници приступа АПВ могу приступ прилагодити својим потребама, прилагођавајући дисконтне стопе и новчане токове како би одражавали одговарајући ризик.

Сродна читања

Финанце нуди сертификованог банкарског и кредитног аналитичара (ЦБЦА) ™ ЦБЦА ™ сертификат Цертифиед Банкинг & Цредит Аналист (ЦБЦА) ™ акредитација је глобални стандард за кредитне аналитичаре који покрива финансије, рачуноводство, кредитну анализу, анализу новчаног тока, моделирање уговора, зајмове отплате и још много тога. програм сертификације за оне који желе да своју каријеру подигну на виши ниво. Да бисте наставили да учите и развијате своју базу знања, истражите додатне релевантне ресурсе у наставку:

  • Упоредна анализа предузећа Упоредна анализа предузећа Како извршити упоредиву анализу предузећа. Овај водич вам показује корак по корак како да направите упоредиву анализу предузећа („Цомпс“), укључује бесплатан образац и много примера. Цомпс је релативна методологија процене која проучава показатеље сличних јавних предузећа и користи их за добијање вредности другог посла
  • Нето садашња вредност (НПВ) Нето садашња вредност (НПВ) Нето садашња вредност (НПВ) је вредност свих будућих новчаних токова (позитивних и негативних) током читавог века трајања улагања дисконтованих до данас. НПВ анализа је облик суштинске процене и широко се користи у финансијама и рачуноводству за утврђивање вредности посла, сигурности улагања,
  • Опортунитетни трошак Опортунитетни трошак Опортунитетни трошак је један од кључних концепата у проучавању економије и преовлађује у различитим процесима доношења одлука. Опортунитетни трошак је вредност следеће најбоље пропуштене алтернативе.
  • Унлеверед Цост оф Цапитал Унлеверед Цост оф Цапитал Унлеверед Цост оф Цапитал је теоретски трошак компаније која се сама финансира за спровођење капиталног пројекта, без икаквог дуга. Формула, примери. Трошак капитала без пореза је подразумевана стопа поврата коју компанија очекује да заради на својој имовини, без ефекта дуга. ВАЦЦ преузима тренутни капитал

Рецент Постс