Размена укупног приноса је уговор између две стране које размењују принос од финансијске имовине Финансијска имовина Финансијска имовина односи се на имовину која произилази из уговорних споразума о будућим новчаним токовима или из поседовања власничких инструмената другог ентитета. Кључ између њих. У овом споразуму, једна страна врши плаћања на основу утврђене стопе, док друга страна врши плаћања на основу укупног поврата основног средства. Основно средство може бити обвезница, акцијски акционари акцијски капитал акционарски капитал (познат и као акционарски капитал) је рачун у билансу стања предузећа који се састоји од акцијског капитала и задржане добити. Такође представља резидуалну вредност имовине умањене за обавезе. Преуређивањем оригиналне рачуноводствене једначине добијамо акционарски капитал = имовина - камате на обавезе или зајам. Банке и друге финансијске институције користе ТРС уговоре за управљање изложеношћу ризику Тржишна премија за ризик Тржишна премија за ризик је додатни поврат који инвеститор очекује од држања ризичног тржишног портфеља уместо без ризичне активе. са минималним новчаним издацима. Међутим, последњих година замјене укупног приноса постале су популарније због појачаног регулаторног надзора након наводне манипулације кредитним замјенама Замјена кредитног стања Замјена кредитног стања (ЦДС) је врста кредитног деривата који купцу пружа заштиту од неизвршење обавеза и други ризици. Купац ЦДС-а врши периодична плаћања продавцу до датума доспећа кредита. У споразуму се продавац обавезује да ће, ако издавалац дуга не подмири обавезе, продавац платити купцу све премије и камате (ЦДС).
У ТРС уговору, странка која прима укупан принос остварује било који приход остварен финансијским средством, а да га заправо не поседује. Странка прималац има користи од било ког повећања цене имовине током трајања уговора. Прималац затим мора власнику имовине да плати основну каматну стопу током трајања ТРС-а. Власник имовине губи ризик повезан са тим средством, али апсорбује ризик кредитне изложености којем је средство изложено. На пример, ако цена имовине опадне током животног века ТРС-а, прималац ће власнику средства платити суму једнаку износу пада цене имовине.
Структура трансакције замјене укупног приноса
Уговор о ТРС-у чине две стране, тј. Платиша и прималац. Исплатилац може бити банка, хеџ фонд, осигуравајуће друштво или други менаџер портфеља са фиксним приходима богат новцем. Исплатилац укупног приноса пристаје да ТРС примаоцу плати укупан принос на основно средство док му се од друге стране плаћају приноси на камате на основу ЛИБОР-а - укупан приматеља приноса. Основно средство може бити корпоративна обвезница, банкарски зајам или суверена обвезница.
Укупан принос примаоцу укључује исплате камата на основно средство, плус било какву процену тржишне вредности средства. Прималац укупног приноса исплатиоцу (власнику имовине) плаћа уплату засновану на ЛИБОР-у и износ једнак било којој амортизацији вредности средства (у случају да вредност средства опадне током трајања ТРС-а - нема таквог плаћања се дешава ако се средство повећа на вредности, јер свако повећање вредности средства одлази примаоцу ТРС-а). ТРС уплатилац (власник имовине) купује заштиту од могућег пада вредности средства пристајући да плати све будуће позитивне приносе средства примаоцу ТРС-а, у замену за плутајуће токове плаћања.
Ко улаже у замене укупног приноса
Главни учесници на тржишту свап-а са укупним приносом укључују велике институционалне инвеститоре као што су инвестиционе банке, узајамни фондови, комерцијалне банке, пензиони фондови, фондови фондова Фонд фондова (ФОФ) Фонд фондова (ФОФ) је средство улагања у које фонд пре инвестира у портфељ састављен од акција других фондова. , приватни капитал, осигуравајуће компаније, невладине организације и владе. Возила посебне намене (СПВ) као што су РЕИТ и ЦДО такође учествују на тржишту. Традиционално, ТРС трансакције су се углавном одвијале између комерцијалних банака, где је банка А већ премашила своја билансна ограничења, док је друга банка Б и даље имала расположиви билансни капацитет. Банка А би могла преусмерити имовину из биланса стања и остварити додатни приход од те имовине, док би банка Б давала имовину у закуп и вршила редовна плаћања Банци А, као и надокнађивала амортизацију или губитак вредности.
Хеџ фондови и СПВ сматрају се главним играчима на тржишту свап-а са укупним приносом, користећи ТРС за арбитражну биланцу са полугом. Обично хеџ фонд који тражи изложеност одређеној имовини плаћа изложеност закупом имовине од великих институционалних инвеститора попут инвестиционих банака и узајамних фондова. Хеџ фондови се надају да ће зарадити висок принос од давања имовине у закуп, а да не морају да плате пуну цену да би је поседовали, повећавајући тако своју инвестицију. С друге стране, власник имовине очекује да оствари додатни приход у облику плаћања заснованих на ЛИБОР-у и добијања гаранције против капиталних губитака. Издавачи ЦДО-а закључују ТРС уговор као продавци заштите како би стекли изложеност основном средству без потребе да га купују. Емитенти добијају камату на основно средство док власник имовине умањује кредитни ризик.
Предности замене укупног приноса
Једна од предности замјене укупног поврата је његова оперативна ефикасност. У ТРС уговору, прималац укупног поврата не мора да се бави наплатом камата, поравнањима, обрачунима плаћања и извештајима који су потребни за трансакцију преноса власништва. Власник имовине задржава власништво над средством, а прималац не мора да се бави процесом преноса имовине. Датум доспећа ТРС споразума и датуми плаћања договарају се обе стране. Датум доспећа ТРС уговора не мора да одговара датуму истека основног средства.
Друга главна корист замене укупног приноса је та што омогућава примаоцу ТРС-а да инвестира полугом, чиме максимално користи свој инвестициони капитал. За разлику од уговора о реоткупу где постоји пренос власништва имовине, у ТРС уговору нема преноса власништва. То значи да прималац укупног приноса не мора уложити значајан капитал да би купио средство. Уместо тога, ТРС омогућава примаоцу да искористи основну имовину, а да је заправо не поседује, чинећи је најпожељнијим обликом финансирања хеџ фондова и возила посебне намене (СПВ).
Ризици повезани са заменом укупног приноса
Постоји неколико врста ризика којима су изложене стране у ТРС уговору. Један од њих је ризик друге уговорне стране. Када хеџ фонд закључи више ТРС уговора о сличној основној имовини, сваки пад вредности ове имовине резултираће смањеним приносима јер фонд наставља редовно да исплаћује ТРС платиоцу / власнику. Ако се пад вредности имовине настави током дужег периода и хедге фонд није адекватно капитализован, исплатилац ће бити у опасности од неизвршења обавеза фонда. Ризик може бити повећан високом тајношћу хедге фондова и третманом такве имовине као ванбилансних ставки.
На обе стране у ТРС уговору утиче ризик од каматних стопа. Уплате извршене од стране укупног приматеља приноса једнаке су ЛИБОР +/- договорени распон. Повећање ЛИБОР-а током споразума повећава исплате према платиоцу, док смањење ЛИБОР-а смањује исплате платитељу. Ризик од каматних стопа је већи на страни примаоца и ризик могу да заштите хемијским дериватима као што су фјучерси.
Остали ресурси
За даље информације о уговорима о замјени и факторима каматних стопа, погледајте следеће финансијске ресурсе:
- Замјена каматне стопе Замјена каматне стопе Замјена каматне стопе је дериватни уговор кроз који се двије уговорне стране договоре да размијене један ток будућих плаћања камата за други
- Пливајућа каматна стопа Пливајућа каматна стопа Пливајућа каматна стопа односи се на променљиву каматну стопу која се мења током трајања дужничке обавезе. Супротно је фиксној стопи.
- Трошкови дуга Трошкови дуга Трошкови дуга представљају повраћај који компанија пружа својим иматељима дуга и повериоцима. Трошкови дуга користе се у ВАЦЦ прорачунима за анализу процене.
- Премија за капитални ризик Премија за капитални ризик Премија за ризични капитал је разлика између приноса на капитал / појединачне акције и безризичне стопе приноса. То је накнада инвеститору за преузимање већег нивоа ризика и улагање у капитал уместо безризичних хартија од вредности.
