Зарезивање - Преглед, како то функционише и апликације

Зарезивање је општа пракса агенција за кредитни рејтинг да упоређују рејтинг различитих издавалаца у оквиру једне класе обавеза или уско повезаних ентитета. Поређење рејтинга различитих компанија користи се да би се одразили ризици специфични за кредитну способност. Обавезе могу бити ниже или веће због различитог степена губитака, у случају неизвршења обавеза.

Зарезивање

Током процене, компанија може да изабере ниво дуга који издаје, у складу са постојећим уговорима. Укупни кредитни рејтинг издаваоца Кредитни рејтинг Кредитни рејтинг је мишљење одређене кредитне агенције у погледу способности и воље ентитета (владе, предузећа или појединца) да у потпуности испуни своје финансијске обавезе и у утврђеним роковима. Кредитни рејтинг такође означава вероватноћу да дужник не изврши обавезе. могу се разликовати од рејтинга таквих обавеза. Приоритети су важни само ако је предузеће несолвентно. Међутим, ако компанија измири све своје обавезе према предвиђеном распореду, наредба за старешину није битна.

Резиме

  • Зарезивање је пракса различитих издавалаца рејтинга у оквиру класе обавеза да упоређују кредитне рејтинге за различите емитенте.
  • Стандард & Поор'с Цорпоратион (С&П) и Мооди'с Инвесторс Сервице (Мооди'с) најпопуларније су агенције за кредитни рејтинг.
  • Зарезивање омогућава да се обавезе забележе више или ниже, на основу степена губитака у случају неизвршења обавеза.

Разумевање концепта урезивања

Две главне компаније за кредитни рејтинг су Стандард & Поор’с Цорпоратион (С&П) и Мооди'с Инвесторс Сервице (Мооди'с). Два добављача индекса пружају информације у вези са рејтингом специфичним за ризик. Такође, агенције за кредитни рејтинг упоређују оцене различитих издавалаца у оквиру једне класе обавеза.

Квалитет дугова има двојако значење. Прво, показује вероватноћу неизвршења обавеза, која се одређује коришћењем финансијских показатеља Финансијски показатељи Финансијски показатељи креирају се коришћењем нумеричких вредности узетих из финансијских извештаја како би се стекле значајне информације о предузећу, укључујући варијације у новчаним токовима и покрићу камата. Друго, показује брзину опоравка након заданог. Ова последња карактеристика зависи од броја расположиве имовине и језика уговора о увозу.

Тржишност имовине издаваоца одређује брзину опоравка. Такође, ако компанија зада једно издање, сви њени дугови се одмах доспевају. Као такве, шансе за неиспуњавање обавеза предузећа су једнаке, осим стопе опоравка, које се могу разликовати у зависности од проблема.

Главне технике које се користе као основа за урезивање инструмената су породични рејтинг предузећа или необезбеђени дуг обвезника. Структурна подређеност дугова које издају зависна предузећа такође је урезана, подложно П&П. На пример, дугови зависног предузећа могли би да буду оцењени вишим од дугова холдинга, јер потоње директно поседује имовину и новчани ток целог предузећа.

Мооди’с ажурирано упутство за урезивање

Референтне стопе очекиваних губитака дефинишу Мооди’с рејтинг. Индекси се примењују како на основне корпоративне издаваоце, тако и на структуриране финансијске трансакције. Мооди’с идеализоване стопе очекиваних губитака показују следеће карактеристике:

  • Процентуална разлика у ризику за категорије рејтинга Ба2 и више, а у односу на једну вишу категорију је 45% или више.
  • Процентуална разлика у ризицима за категорије рејтинга Ба3 и ниже, а у односу на једну вишу категорију је испод 45%.

Мооди’с Инвесторс Сервице је применио горњу логику да би развио поједностављене смернице за урезивање засновано на подређености, које се чешће користе. Ако је старији необезбеђени или ЦФЦ Ба2, примењује се следећа методологија:

  • Старије осигуране обвезнице: +1 зарез изнад основе
  • Старије необезбеђене обвезнице: 0 основица
  • Подређени старији: -1 зарез испод основе
  • Подређене обвезнице: -1 зарез испод основе
  • Јуниор подређене обвезнице: -1 зарез испод основе
  • Префериране акције Префериране акције Префериране акције (преференцијалне акције, преференцијалне акције) су класа власништва над акцијама у корпорацији која има приоритет на имовини компаније у односу на обичне акције. Акције су старије од обичних деоница, али су ниже у односу на дуг, попут обвезница. : -2 зареза испод основе

Ако је старији необезбеђени или ЦФЦ Ба3, примењује се следећа методологија:

  • Старије осигуране обвезнице: +1 зарез изнад основе
  • Старије необезбеђене обвезнице: 0 основица
  • Подређени старији: -2 зареза испод основе
  • Подређене обвезнице: -2 зареза испод основе
  • Јуниор подређене обвезнице: -2 или -3 зареза испод основе
  • Пожељна залиха: -2 или -4 зареза испод основе

Урезивање хибридних хартија од вредности

Горе наведене смернице можда неће у потпуности обухватити ризике повезане са модерним хибридним хартијама од вредности Хибридне хартије од вредности Хибридне хартије од вредности су инвестициони инструменти који комбинују карактеристике чистих акција и чистих обвезница. Вриједносни папири имају тенденцију да нуде већи принос од вриједносних папира са чистим фиксним приходом, попут обвезница, али нижи принос од вриједносних папира са чистим промјенљивим приходом, попут дионица. . У неким случајевима емитентима може бити дозвољено да изостављају дивиденде без нужног изазивања ширег неизвршења. Следећа питања се постављају када се покушава оправдати постепено засецање изнад исхода заснованих на подређености:

  • Да ли је ризик од плаћања материјал одлагања
  • Да ли су очекивани губици који настају услед одлагања довољно велики да оправдавају засецање

Током поређења релативних стопа потенцијалних губитака, аналитичари се не фокусирају само на разлику у губитку на главници, већ и на вероватноћу да ће хибридна хартија од вредности пасти у дефаулт у необичним околностима. Упркос томе, компаније ретко користе опцију одлагања.

Опште правило код хибридних хартија од вредности је да је урезивање ограничено на смернице за преференцијалне акције. На пример, ниједна даља зарез не би била оправдана за хибридну хартију која је већ била два пута засечена.

Примене урезивања

Смернице за урезивање дају корпоративне оцене које се примењују на све индустрије, осим тамо где услови повећаних губитака превазилазе утврђене стандарде. Урезивање се налази у банкама, реосигуравачи Реосигуравајућа друштва Реосигуравајућа друштва, позната и као реосигураваоци, су компаније које осигуравају осигуравајућа друштва. Другим речима, компаније за реосигурање су компаније које примају обавезе из осигурања од осигуравајућих друштава. и европски нефинансијски издавачи предузећа. У банкама Мооди’с рејтинг користи виши незаштићени рејтинг издаваоца као референтну тачку за процену индекса подређених обавеза.

У случају старијих осигуравача, неосигурани дуг се оцењује на истом нивоу као и рејтинг финансијске снаге осигурања (ИФСР), што је основа на којој примарни осигуравачи бележе рејтинг свог дуга. За европске нефинансијске корпоративне издаваче издавање повлашћених акција је ретко у европским земљама због корпоративне несавесности.

Поред тога, неки емитенти не издају жељене акције. Као резултат тога, смернице за преференцијалне акције увек следе Мооди-ове смернице за хибридне хартије од вредности.

Више ресурса

Финанце нуди сертификованог банкарског и кредитног аналитичара (ЦБЦА) ™ ЦБЦА ™ сертификат Цертифиед Банкинг & Цредит Аналист (ЦБЦА) ™ акредитација је глобални стандард за кредитне аналитичаре који покрива финансије, рачуноводство, кредитну анализу, анализу новчаног тока, моделирање уговора, зајмове отплате и још много тога. програм сертификације за оне који желе да своју каријеру подигну на виши ниво. Да бисте наставили да учите и развијате своју базу знања, истражите додатне релевантне ресурсе у наставку:

  • Издавачи обвезница Издаваоци обвезница Постоје различите врсте издавалаца обвезница. Ови издаваоци обвезница креирају обвезнице за позајмљивање средстава од власника обвезница, које ће се отплаћивати по доспећу.
  • Капацитет дуга Капацитет дуга Капацитет дуга односи се на укупан износ дуга који предузеће може настати и отплатити према условима споразума о дугу.
  • Капитал вс фиксни приход Капитал вс фиксни приход Капитал вс фиксни приход. Власнички капитал и производи са фиксним приходом су финансијски инструменти који имају веома важне разлике које би сваки финансијски аналитичар требао знати. Власничке инвестиције се углавном састоје од акција или фондова, док се хартије од вредности са фиксним приходом углавном састоје од корпоративних или државних обвезница.
  • Старији и подређени дуг Старији и подређени дуг Да бисмо разумели старији и подређени дуг, прво морамо прегледати капитал. Капитални капитал поставља приоритет различитих извора финансирања. Старији и подређени дуг односе се на њихов ранг у капиталу предузећа. У случају ликвидације, прво се исплаћује старији дуг

Рецент Постс