Теорија налога за клађење, такође позната и као модел налога за клађење, односи се на структуру капитала предузећа Структура капитала Структура капитала односи се на износ дуга и / или капитала који фирма користи за финансирање свог пословања и финансирање имовине. Структура капитала предузећа. Теорија коју су 1984. године учинили популарном Стеварт Миерс и Ницолас Мајлуф, каже да менаџери следе хијерархију када разматрају изворе финансирања.
Теорија кључног налога каже да менаџери показују следећу преференцију према изворима да би финансирали инвестиционе могућности: прво, кроз задржану добит компаније, затим дуг, и одабиром сопственог финансирања као крајњег средства.
Илустрација теорије редова кључања
Следећи дијаграм илуструје теорију редова кључања:
Разумевање теорије редова кључања
Теорија редоследа кључања произлази из концепта асиметричних информација Асиметричне информације Асиметричне информације су, баш као што термин сугерише, неједнаке, несразмерне или погрешне информације. Обично се користи у вези са неком врстом пословног посла или финансијског аранжмана где једна страна поседује више или детаљније информације од друге. . Асиметричне информације, такође познате као неуспех информација, јављају се када једна страна поседује више (бољих) информација од друге стране, што узрокује неравнотежу у моћи трансакције.
Менаџери предузећа обично имају више информација у вези са учинком компаније, изгледима, ризицима и изгледима за будућност од спољних корисника, као што су повериоци (власници дугова) и инвеститори (акционари Акционар Акционар Акционар може бити особа, компанија или организација која држи акције у датој компанији. Акционар мора поседовати најмање једну акцију у акцијама или узајамном фонду компаније да би постао делимични власник.). Стога, да би надокнадили асиметрију информација, спољни корисници захтевају већи повраћај да би се супротставили ризику који преузимају. У основи, због асиметрије информација, спољни извори финансирања захтевају већу стопу поврата да би надокнадили већи ризик.
У контексту теорије кључног налога, задржана добит Задржана добит Формула задржане добити представља сав акумулирани нето приход умрежен свим дивидендама исплаћеним акционарима. Задржана зарада део је капитала у билансу стања и представља део добити предузећа који се не дистрибуира као дивиденда акционарима, већ је резервисан за финансирање поновних улагања (интерно финансирање) долази директно од компаније и минимализује асиметрију информација. За разлику од спољног финансирања, као што је финансирање дуга или капитала, где предузеће мора да наплаћује накнаде да би добило спољно финансирање, унутрашње финансирање је најјефтинији и најприкладнији извор финансирања.
Када компанија финансира могућност улагања путем спољног финансирања (дуга или капитала), захтева се већи принос јер повериоци и инвеститори поседују мање информација о предузећу, за разлику од менаџера. У погледу спољног финансирања, менаџери више воле да користе дуг у односу на капитал - трошак дуга Трошак дуга Трошак дуга је принос који компанија пружа својим иматељима дуга и повериоцима. Трошкови дуга користе се у ВАЦЦ прорачунима за анализу процене. је нижа у поређењу са трошковима капитала.
Издавање дуга често сигнализира потцењену залиху и уверење да одбор верује да је инвестиција исплатива. С друге стране, издавање капитала шаље негативан сигнал да су акције прецењене и да управа жели да генерише финансирање разређивањем акција у компанији.
Када размишљате о теорији кључног налога, корисно је размотрити старост потраживања над имовином. Власници дугова захтевају нижи принос за разлику од акционара, јер имају право на веће потраживање имовине (у случају банкрота). Стога је, када се разматрају извори финансирања, најјефтинији кроз задржану добит, други кроз дуг и трећи кроз капитал.
Пример теорије редова кључања
Претпоставимо да компанија АБЦ жели прикупити 10 милиона долара за инвестициони пројекат. Цена акције компаније тренутно се тргује на нивоу од 53,77 долара. За компанију АБЦ доступне су три опције:
- Финансирајте пројекат директно кроз задржану зараду;
- Једногодишње финансирање дуга са каматом од 9%, иако управа верује да је 7% фер стопа
- Издавање капитала који ће потценити тренутну цену акција за 7%.
Колика би била цена за акционаре за сваку од три опције?
Опција 1: Ако управа пројекат финансира директно из задржане добити, трошак је 10 милиона долара.
2. опција: Ако менаџмент финансира пројекат издавањем дуга, једногодишњи дуг коштао би 10,8 милиона долара (10 к 1,08 = 10,8 УСД). Смањивање цене уназад годину дана уз поштену стопу менаџмента донело би трошак 10,09 милиона долара (10,8 УСД / 1,07 = 10,09 милиона УСД).
Опција 3: Ако менаџмент финансира пројекат издавањем капитала, да би прикупила 10 милиона долара, компанија би требало да прода 200.000 акција (53,77 к к 0,93 = 50 УСД, 10 000 000 $ / 50 = 200 000 акција). Права вредност акција била би 10,75 милиона долара (53,77 к 200.000 акција = 10,75 милиона УСД). Према томе, трошак би био 10,75 милиона долара.
Као што је илустровано, менаџмент би прво требало да финансира пројекат кроз задржану добит, друго кроз дуг и на крају кроз капитал.
Кључни извори теорије редова кључања
Теорија кључног налога односи се на структуру капитала компаније на начин што помаже да се објасни зашто компаније више воле да финансирају инвестиционе пројекте интерним финансирањем, прво дугом, а последњим капиталом. Теорија кључног налога произлази из информационе асиметрије и објашњава да је капитално финансирање најскупље и да би се требало користити као крајње средство за добијање финансирања.
Додатна средства
Финанце је званични добављач глобалног аналитичара за финансијско моделирање и вредновање (ФМВА) ™ ФМВА® сертификација Придружите се 350.600+ ученика који раде у компанијама попут Амазона, ЈП Моргана и Ферраријевог сертификационог програма, осмишљеног да помогне свима да постану финансијски аналитичари светске класе . Да бисте наставили напредовати у каријери, корисни ће вам бити додатни финансијски ресурси у наставку:
- Трошак капитала Трошак капитала Трошак капитала је минимална стопа поврата коју предузеће мора зарадити пре него што генерише вредност. Пре него што предузеће може да оствари профит, мора да створи барем довољан приход да покрије трошкове финансирања свог пословања.
- Дуг вс финансирање капитала Дуг вс финансирање капитала Дуг вс финансирање капитала - шта је најбоље за ваше пословање и зашто? Једноставан одговор је да то зависи. Одлука о капиталу и дугу ослања се на велики број фактора као што су тренутна економска клима, постојећа структура капитала предузећа и фаза животног циклуса предузећа, да набројимо само неке.
- Пројектно финансирање Пројектно финансирање - приручник Пример пројектног финансирања. Пројектно финансирање је финансијска анализа целокупног животног циклуса пројекта. Типично се користи анализа трошкова и користи
- Финансирање засновано на приходу Финансирање засновано на приходу Финансирање засновано на приходу, познато и као финансирање засновано на ауторским хонорарима, је врста методе прикупљања капитала у којој се инвеститори слажу да дају капитал предузећу у замену за одређени проценат укупног укупног износа компаније. бруто приходи.
