Модерна теорија портфеља (МПТ) односи се на теорију улагања која омогућава инвеститорима да саставе портфељ имовине који максимизира очекивани принос за дати ниво ризика. Теорија претпоставља да су инвеститори несклони ризику; за дати ниво очекиваног приноса, инвеститори ће увек преферирати мање ризичан портфељ.
Отуда, према Модерној теорији портфеља, инвеститор мора бити компензован за већи ниво ризика кроз веће очекиване приносе. МПТ користи суштинску идеју диверзификација - поседовање портфеља имовине из различитих класа мање је ризично од држања портфеља сличне имовине.
Диверзификација
Диверзификација је стратегија алокације портфеља која има за циљ минимизирање идиосинкратског ризика Идиосинкратски ризик Идиосинкратски ризик, који се понекад назива и несистематичним ризиком, својствени је ризик улагања у одређену имовину - као што је акција - држањем имовине која није савршено позитивно корелирани. Корелација је једноставно однос који две променљиве деле и мери се помоћу коефицијента корелације који лежи између -1≤ρ≤1.
- Коефицијент корелације од -1 показује савршену негативну корелацију између две имовине. То значи да је позитивно кретање у једном повезано са негативним кретањем у другом.
- Коефицијент корелације 1 показује савршену позитивну корелацију. Обе имовине се крећу у истом смеру као одговор на кретање тржишта.
Савршена позитивна корелација између активе у портфељу повећава стандардну девијацију / ризик портфеља. Диверзификација смањује идиосинкратски ризик држањем портфеља имовине која није у савршено позитивној корелацији.
На пример, претпоставимо да се портфељ састоји од имовине А и Б. Коефицијент корелације за А и Б је -0,9. Слика приказује снажну негативну корелацију Негативна корелација Негативна корелација је однос две променљиве које се крећу у супротним смеровима. Другим речима, када се променљива А повећава, променљива Б се смањује. Негативна корелација је такође позната и као инверзна корелација. Погледајте примере, графиконе и - губитак у А вероватно ће се надокнадити добицима у Б. Предност је поседовања диверзификованог портфеља.
Да ли диверзификација елиминише ризик?
- Идиосинкратски ризик повезан са портфељем је нижи или занемарљив ако је диверзификован. То је зато што ће сваки губитак у једном средству вероватно надокнадити добитак у другом средству (који је у негативној корелацији).
- Систематски ризик Систематски ризик Систематски ризик је онај део укупног ризика који проузрокују фактори ван контроле одређене компаније или појединца. Систематски ризик узрокују фактори који су ван организације. Све инвестиције или хартије од вредности подлежу систематском ризику, па је то ризик који се не може диверзификовати. односи се на ризик који је заједнички за цело тржиште, за разлику од идиосинкратског ризика, који је специфичан за свако средство. Диверзификација не може смањити систематски ризик јер сва средства носе тај ризик.
Портфељи се могу диверзификовати на више начина. Имовина може бити из различитих индустрија, различитих класа имовине, различитих тржишта (тј. Земаља) и различитих нивоа ризика. Кључ разноликог портфеља је држање имовине која није у савршено позитивној корелацији.
Портфолио Фронтиер
Према модерној теорији портфеља, граница портфеља, такође познат као ефикасна граница, је скуп портфеља који максимизира очекиване приносе за сваки ниво стандардне девијације (ризика). Типична граница портфеља је илустрована у наставку:
Очекивани повратак
Очекивани принос портфеља је очекивана вредност расподеле вероватноће могућих приноса које инвеститорима може пружити.
Узмимо у обзир да инвеститор држи портфељ са 4.000 долара уложених у имовину З и 1.000 уложених у имовину И. Очекивани принос на З је 10%, а очекивани принос на И је 3%. Очекивани повраћај портфеља је:
Очекивани повратак = [($4,000/$5,000) * 10%] + [($1,000/$5,000) * 3%] = [0.8 * 10%] + [0.2 * 3%] = 8.6%
Стандардна девијација
Стандардна девијација мери ниво ризика или нестабилности средства. Користи се за одређивање распрострањености кретања имовине током времена (у смислу вредности). Имовина са ширим спектром кретања носи већи ризик.
Стандардна девијација портфеља зависи од:
- Тхе стандардна девијација сваког средства у портфељу.
- Тхе тежине сваког средства
- Тхе корелација између сваког средства.
Додатне информације о томе како израчунати стандардну девијацију портфеља можете пронаћи у чланку Финанце’с Портфолио Варианце. Портфолио Варианце Портференција варијансе је статистичка вредност која процењује степен дисперзије приноса портфеља. То је важан концепт у савременој теорији улагања. Иако статистичка мера сама по себи можда не даје значајне увиде, можемо израчунати стандардну девијацију портфеља користећи варијансу портфеља. .
Стопа без ризика
Стопа без ризика односи се на стопу поврата коју инвеститор очекује да ће зарадити на средству са нула ризика. Сва имовина носи одређени степен ризика; стога се имовина која генерално има мали ризик од неизмирења обавеза и фиксни принос сматра безризичном. Пример безризичне имовине су тромесечни државни трезорски записи.
Ефикасна граница
Горњи део криве (тачка А надаље) је „ефикасна граница“ - комбинација ризичне активе максимизира очекивани принос за дати ниво стандардне девијације. Стога, било који портфељ на овом делу криве нуди најбоље могуће очекиване приносе за дати ниво ризика.
- Тачка „А“ на ефикасној граници је портфолио минималне варијансе –
комбинација ризичне имовине која минимизира стандардну девијацију / ризик.
- Тачка „Б“ је оптималан тржишни портфељ, који се састоји од најмање једног безопасног средства. Приказана је линијом која је тангента на ефикасну границу, која се назива и линија расподеле капитала (ЦАЛ).
Линија за расподелу капитала (ЦАЛ)
Линија расподјеле капитала (ЦАЛ) је линија која приказује замјену ризика и награде за имовину која носи идиосинкратски ризик. Нагиб ЦАЛ-а назива се Схарпе-овим односом, што је повећање очекиваног приноса по додатној јединици стандардне девијације (однос награде и ризика).
У горњем графикону, у тачки „Б“, однос награде и ризика (нагиб ЦАЛ-а) је највећи и комбинација је та која ствара оптимални портфељ према МПТ-у.
Даље информације о томе како израчунати ефикасну границу и линију расподеле капитала могу се наћи у Финансијској линији за расподелу капитала (ЦАЛ) и чланку Оптимални портфељ (ЦАЛ) и Оптималном портфељу Корак по корак водич за изградњу границе портфеља и линије за алокацију капитала (ЦАЛ). Линија за расподелу капитала (ЦАЛ) је линија која графички приказује профил ризика и користи ризичне имовине и може се користити за проналажење оптималног портфеља. .
Према МПТ-у, рационални инвеститори склони ризику треба да држе портфеље који падају на ефикасну границу (јер пружају највеће могуће очекиване приносе за дати ниво стандардне девијације). Оптимални портфељ (такође назван „тржишни портфељ“) је комбинација имовине у тачки „Б“, која комбинује једно ризично средство са једним ризичним средством.
Кључне Такеаваис
Модерна теорија портфеља фокусира се на однос између имовине у портфељу, поред индивидуалног ризика који носи свако средство. Искориштава чињеницу да негативно корелирана имовина надокнађује губитке настале на другој имовини. На пример, цене сирове нафте и цене авио-компанија негативно су у корелацији.
Портфељ са 50% тежине сирове нафте и 50% тежине у авионским залихама заштићен је од идиосинкратског ризика који носи свако појединачно средство. Када цене нафте падну, цене деоница авиокомпаније вероватно ће расти, надокнађујући губитке настале због залиха нафте.
Сродна читања
Финанце нуди сертификованог банкарског и кредитног аналитичара (ЦБЦА) ™ ЦБЦА ™ сертификат Цертифиед Банкинг & Цредит Аналист (ЦБЦА) ™ акредитација је глобални стандард за кредитне аналитичаре који покрива финансије, рачуноводство, кредитну анализу, анализу новчаног тока, моделирање уговора, зајмове отплате и још много тога. програм сертификације за оне који желе да своју каријеру подигну на виши ниво. Да бисте наставили да учите и развијате своју базу знања, истражите додатне релевантне ресурсе у наставку:
- Класа активе Класа активе Класа активе је група сличних инвестиционих средстава. Различите класе или врсте инвестиционих средстава - попут инвестиција са фиксним приходом - групишу се заједно на основу сличне финансијске структуре. Обично се њима тргује на истим финансијским тржиштима и подлеже истим правилима и прописима.
- Корелација Корелација Корелација је статистичко мерило односа две променљиве. Мера се најбоље користи у променљивим које показују линеарни међусобни однос. Уклапање података може се визуелно представити у табели.
- Очекивани повратак Очекивани принос Очекивани принос на инвестицију је очекивана вредност расподеле вероватноће могућег приноса који може пружити инвеститорима. Поврат инвестиције је непозната променљива која има различите вредности повезане са различитим вероватноћама.
- Схарпе коефицијент Схарпе коефицијент Схарпе коефицијент је мера приноса прилагођеног ризику, који упоређује вишак поврата улагања са стандардним одступањем приноса. Шарпов однос се обично користи за мерење перформанси инвестиције прилагођавањем њеног ризика.
