Прилагођена бета настоји да процени будућу бета вредност безбедности. То је историјска бета прилагођена да одражава тенденцију бета да се враћа у просек - бета вредност ЦАПМ-а ће се временом кретати ка тржишном просеку од 1.
Бета процена заснована искључиво на историјским подацима - позната као неприлагођена бета - није добар показатељ будућности. Као последица различитих избора у коришћеном временском периоду, интервализационом ефекту и тржишном индексу, различите услуге прилагођавају своје бета регресије ка једном и користе прилагођену бета за израчунавање очекиваног приноса.
Резиме
- Прилагођена бета процењује будућу бета вредност безбедности. То је историјска бета прилагођена да одражава тенденцију бета да се враћа у просек.
- Бета мери нестабилност хартије од вредности или систематски ризик у односу на кретање на укупном тржишту.
- Будући да већина компанија има тенденцију раста, повећања разноликости и поседовања више имовине, временом њихове вредности бета флуктуирају све мање, што резултира повратом бета вредности.
Шта је Бета?
Бета мери нестабилност хартије од вредности или систематски ризик у односу на кретање на укупном тржишту. Процењује се регресирањем приноса на било коју имовину у односу на приносе на индексу који представља тржишни портфељ, током разумног периода.
Он мери ризик додат на диверзификовани портфељ и усредсређен је на један. Акција која се креће више од тржишта показује бета више од 1,0, а деоница која се креће мање од тржишта има бета мање од 1,0. Ниско-бета акције су мање ризичне и доносе нижи принос од високо-бета залиха.
Бета = Варијанса / коваријанса
Модел цене капиталних средстава (ЦАПМ)
Модел одређивања цена капиталне имовине (ЦАПМ) описује везу између очекиваног приноса на имовину и систематског ризика Систематски ризик Систематски ризик је део укупног ризика који је узрокован факторима ван контроле одређене компаније или појединца. Систематски ризик узрокују фактори који су ван организације. Све инвестиције или хартије од вредности подлежу систематском ризику, па је то ризик који се не може диверзификовати. - мерено коваријантношћу поврата улагања са приносима тржишта. Позитивна коваријанција указује на то да се приноси крећу у истом смеру, док негативна коваријанција указује на то да се крећу обрнуто.
Модел описује појединачне приносе на акције као функцију укупних приноса на тржишту и претпоставља нула трансакционих трошкова. Закључује се да оптимално диверзификовани портфељ укључује сваку имовину којом се тргује на тржишту, а ризик од улагања је ризик који се додаје диверзификованом портфељу. Очекивани принос израчунава се као:
Очекивани повратак = стопа без ризика + (Бета * премија за тржишни ризик)
Важна запажања:
- Ако је бета појединачног портфеља 1, онда:
Повраћај имовине = Просечни тржишни повраћај
- Бета представља нагиб линије која најбоље одговара.
- Очекује се да ће имовина створити најмање ризичну стопу поврата.
Проблеми са бета проценом
1. Избор тржишног индекса
У стварној пракси не постоје индекси који се приближавају тржишном портфељу. Уместо тога, индекси тржишта капитала и индекси тржишта фиксног дохотка укључују само подскуп хартија од вредности на сваком тржишту и нису свеобухватни.
С&П 500 - најчешће коришћени индекс за бета процену америчких компанија - укључује само 500 од хиљаде акција којима се тргује на америчком тржишту. Индекси који се користе на тржиштима у настајању Тржишта у настајању „Тржишта у настајању“ је појам који се односи на економију која бележи значајан економски раст и која има неке, али не све карактеристике једног предузећа, а обухвата и врло мали број компанија и која су обично још ужа.
2. Учинак интервала поврата
Избор интервала враћања такође утиче на бета процене. Теорија не наводи треба ли приносе мерити дневно, недељно, месечно, квартално или годишње. Бета коефицијент Бета коефицијент Бета коефицијент је мера осетљивости или корелације хартија од вредности или инвестиционог портфеља са кретањима на укупном тржишту. Статистичку меру ризика можемо извести упоређивањем приноса појединачног хартија од вредности / портфеља са приносима укупног тржишта хартија од вредности које се разликују у зависности од учесталости поврата. Појава се назива пристрасношћу интерваллинг ефекта у бета верзији.
Имовином се не тргује континуирано, а као резултат таквог нетрговинског проблема може се утицати на бета процену - нетрговина током периода повратка може смањити измерену корелацију са тржишним индексом.
Бете израчунате током краћих интервала вероватно ће показати значајну пристрасност због проблема са нетрговином. Неликвидне компаније пријављују ниже бета него што би идеално требало да претпоставе, а ликвидне компаније више бета него што је оправдано.
3. Избор временског хоризонта
Модели поврата ризика су тихи у временском периоду који треба користити за процену бета. При одабиру временског периода за бета процену, мора се бити опрезан у вези са компромисом. Враћањем даље у прошлост, иако је предност укључивања више запажања у регресију, то може надокнадити чињеница да се сама компанија временом променила у погледу свог пословног микса, карактеристика и полуге.
Блуме-ово подешавање бета
Блуме технику предложио је Марсхалл Е. Блуме, који је био професор месарства Ховарда Месара на Универзитету у Пенсилванији, 1975. године у свом раду „Бете и њихове тенденције назадовања“. Према Блумеу, постоји тенденција бета да се приближе средњој вредности свих бета. Он описује тенденцију исправљањем историјских бета да се бета прилагоди тако да се врати на 1, претпостављајући да је прилагођавање у једном периоду добра процена у наредном периоду.
Размотрите бета за све залихе ј у периоду 1, βј1, и бета за исте залихе ј у узастопном периоду 2, βј2. Даље, бета у периоду 2 се регресирају у односу на бета за период 1 да би се добила следећа једначина:
βј2 = б0 + б1βј1
Васицекова техника
Васицек (1973) је прилагодио прошле бета верзије према просечној бета модификујући сваку бета у зависности од грешке узорковања о бета верзији. Ако је β1 просечна бета, за узорак залиха, у историјском периоду, тада техника Васицек укључује узимање пондерисаног просека β1, а историјска бета за сигурност ј.
Блоомберг процена
Прилагођена бета = Бета регресије (0,67) + 1,00 (0,33)
Зашто прилагодити бета верзије према једној?
Истраживања сугеришу да временом постоји општа тенденција бета свих компанија да се приближе једној. Интуитивно, не би требало да чуди. Будући да већина компанија има тенденцију раста, повећања разноликости и поседовања више имовине, временом њихове вредности бета флуктуирају све мање, што резултира повратом бета вредности.
Сродна читања
Финанце је званични добављач сертификованог банкарског и кредитног аналитичара (ЦБЦА) ™ ЦБЦА ™ сертификација Акредитација сертификованог банкарског и кредитног аналитичара (ЦБЦА) ™ је глобални стандард за кредитне аналитичаре који покрива финансије, рачуноводство, кредитну анализу, анализу новчаног тока, моделирање савеза, отплата зајма и још много тога. програм сертификације, осмишљен да трансформише било кога у финансијског аналитичара светске класе.
Да бисте наставили да учите и развијате своје знање о финансијској анализи, топло препоручујемо додатне ресурсе у наставку:
- Унлеверед Бета Унлеверед Бета / Ассет Бета Унлеверед Бета (Ассет Бета) је променљивост приноса за предузеће, без узимања у обзир његове финансијске полуге. Узима у обзир само његову имовину. Поређује ризик компаније без ризика са тржишним ризиком. Израчунава се узимајући сопствени капитал бета и делећи га са 1 плус порезно прилагођени дуг капиталу
- Хоризонт улагања Хоризонт улагања Хоризонт улагања је термин који се користи да би се идентификовало трајање времена које инвеститор жели да одржи свој портфељ пре него што своје хартије од вредности прода за профит. На хоризонт улагања појединца утиче неколико различитих фактора. Међутим, примарни одлучујући фактор је често висина ризика који инвеститор
- Стопа поврата Стопа поврата Стопа поврата (РОР) је добитак или губитак инвестиције током одређеног временског периода усклађен са почетним трошковима инвестиције израженим у процентима. Овај водич подучава најчешће формуле
- Стопа без ризика Стопа без ризика Стопа поврата без ризика представља каматну стопу коју инвеститор може очекивати да ће зарадити на инвестицији која носи нула ризика. У пракси се обично сматра да је стопа без ризика једнака камати која се плаћа на тромесечни државни рачун, што је обично најсигурнија инвестиција коју инвеститор може да учини.
