Шта је Х-модел? - Институт за корпоративне финансије

Х-модел је квантитативни метод вредновања цене акција компаније. Цена акције Термин цена акције односи се на тренутну цену којом се део акције тргује на тржишту. Свака компанија којом се тргује јавно када су њене акције. Модел је врло сличан двостепеном моделу попуста на дивиденду. Међутим, разликује се по томе што покушава временом да изглади стопу раста, уместо да нагло пређе из периода високог раста у период стабилног раста. Х-модел претпоставља да ће стопа раста падати линеарно према крајњој стопи раста.

Човек који израчунава формулу Х-модела

Већина организација временом повећава или смањује дивиденде, за разлику од брзог преласка са високих приноса на стабилан раст. Дакле, Х-модел је измишљен како би приближио вредност предузећа чија се стопа раста дивиденди временом мења.

Кратак сажетак

  • Х-модел је квантитативна метода вредновања цене акција компаније.
  • Сличан је двостепеном моделу дисконтних дивиденди, али се разликује покушавајући да временом изглади период високе стопе раста.
  • Формула Х-модела приказује се као: ((Д0(1 + г2) + Д.0*ХГ12)) / (р-г2).

Која је сврха Х-модела?

Х-модел се користи за процену и вредновање залиха компаније. Модел, сличан моделу дисконтних дивиденди, теоретише да је залиха вредна сума свих будућих исплата дивиденди, дисконтованих на садашњу вредност.

Један потенцијални проблем двостепеног модела дисконтних дивиденди је тај што претпоставља почетну високу стопу раста, а затим нагли пад раста до крајње стопе раста Терминална стопа раста Терминална стопа раста је константна стопа по којој се очекује претпоставља се да ће слободни новчани токови расти унедоглед. Ова стопа раста користи се након предвиђеног периода у моделу дисконтованог новчаног тока (ДЦФ), од краја периода предвиђања до претпоставке да ће се слободни новчани ток фирме наставити када компанија постигне стабилан раст. Уместо тога, Х-модел линеарно изравнава раст према терминалној стопи раста. Стога пружа реалнији приступ у већини сценарија за вредновање залиха компаније.

Шта је формула Х-модела?

Формула Х-модела састоји се из два дела. Прва компонента формуле разматра вредност залиха на основу дугорочне стопе раста. Занемарује период високе стопе раста. Друга компонента једначине додаје вредност из периода високе стопе раста. Формула је тада следећа:

Формула Х-модела

Где:

  • Д.0 = Најновија исплата дивиденде
  • г1 = Почетна висока стопа раста
  • г2 = Крајња стопа раста
  • р = Дисконтна стопа Дисконтна стопа У корпоративним финансијама дисконтна стопа је стопа поврата која се користи за дисконтовање будућих новчаних токова на њихову садашњу вредност. Ова стопа је често пондерисана просечна цена капитала компаније (ВАЦЦ), потребна стопа поврата или стопа препрека коју инвеститори очекују да зараде у односу на ризик од улагања.
  • Х = Полувреме периода високог раста

Визуелно можемо видети како се компоненте формуле Х-модела збрајају са укупном вредношћу залиха:

Графикон Х-модела

Од почетне високе стопе раста (г1) до стабилне стопе раста (г2), можемо видети да под Х-моделом стопа раста линеарно опада док не достигне крајњу стопу раста. Одатле се очекује да ће стопа раста терминала трајати бесконачно. Две компоненте формуле Х-модела чине два дела која се узимају у обзир у процени залиха.

Х-модел - обрађен пример

Размотримо сада хипотетичку ситуацију која укључује Х-модел. Предузеће је недавно издало дивиденду Дивиденда Дивиденда је део добити и задржане добити коју компанија исплаћује својим акционарима. Када компанија генерише профит и акумулира нераспоређену добит, та зарада може бити или реинвестирана у посао или исплаћена акционарима као дивиденда. од 3 долара. Очекивана стопа раста је 10%, а ви очекујете да ће током наредних дванаест година стопа пасти на стабилну стопу од 2%. Ако је потребна стопа поврата Потребна стопа поврата Потребна стопа поврата (стопа препрека) је минимални поврат који инвеститор очекује да ће добити за своју инвестицију. У основи је потребна стопа поврата минимална прихватљива компензација за ниво ризика инвестиције. износи 11%, колика би била вредност удела у хипотетичкој компанији по Х-моделу?

Дане су нам све компоненте које се користе у Х-моделу, па користећи формулу добијамо:

Вредност залиха = (Д.0(1 + г2)) / (р-г2) + (Д.0*ХГ12)) / (р-г2)

Вредност залиха = (3 УСД (1 + 0,02)) / (0,11–0,02) + (3 УСД (12/2) * (0,10–0,02)) / (0,11–0,02)

Вредност залиха = 50,00 УСД

Горњи прорачун такође се лако може извршити у програму Екцел. Табела у наставку показује како је Екцел коришћен за израчунавање резултујуће вредности. Десно од прорачуна вредност је сензибилизована Шта је анализа осетљивости? Анализа осетљивости је алат који се користи у финансијском моделирању да би се анализирало како различите вредности за скуп независних променљивих утичу на зависну променљиву на основу дисконтне стопе и терминалне стопе раста. Испод прорачуна, графикон приказује стопу раста према Х-моделу:

Калкулатор Х-модела

Овде можемо видети да компонента која одговара терминалној стопи раста износи 34 УСД. Компонента која одговара високој стопи раста је 16 УСД. Ова два дела у комбинацији дају вредност по акцији од 50 долара. Десно од графикона, вредност је сензибилисана на основу коначне стопе раста и дисконтне стопе Дисконтна стопа У корпоративним финансијама дисконтна стопа је стопа поврата која се користи за дисконтовање будућих новчаних токова на њихову садашњу вредност. Ова стопа је често пондерисана просечна цена капитала компаније (ВАЦЦ), потребна стопа поврата или стопа препрека коју инвеститори очекују да зараде у односу на ризик од улагања. користи.

У горњем левом углу можемо видети да би вредност могла бити чак 42,27 долара ако би дисконтна стопа износила 12%, а стопа раста терминала 1%. Алтернативно, ако је дисконтна стопа била само 10%, а терминална стопа раста 3%, вредност акције по Х-моделу била би 62,14 УСД.

Предности Х-модела

1. Доследност

Једна од предности употребе Х-модела је чињеница да дивиденде остају стабилне током дужег периода. Обично ће компанија доживети флуктуацију одређених мера, као што су укупна зарада и новчани ток.

Међутим, увек покушава да осигура да се дивиденде добијају из новчаног тока који очекује да ће постићи сваке године. Из тог разлога, већина компанија никада не поставља нереално висок циљ дивиденде, јер ако то не успеју, то може проузроковати пад цене њихових акција.

2. Без пристрасности

Главна мерна јединица која се користи у Х-моделу је дивиденда. Добра ствар у томе је што је дефиниција исплате дивиденде иста за сваку компанију. Међутим, то се не може рећи за многе друге мере. На пример, оно што чини „укупну зараду“ може се разликовати од једне компаније до друге.

3. Знак зрелости

Чињеница да акционари настављају да добијају дивиденде из године у годину је показатељ да је компанија достигла врхунац зрелости. То показује да је његово пословање стабилно и да у будућности вероватно неће бити много турбуленција. Стога је из тачке процене много лакше израчунати дисконтну стопу, јер модел елиминише ризик.

Додатна средства

Хвала вам што сте прочитали Финансијин чланак о Х-моделу. Финанце нуди Финансијско моделирање и вредновање аналитичара (ФМВА) ™ ФМВА® сертификат Придружите се 350.600+ ученика који раде у компанијама попут Амазона, ЈП Моргана и Феррари сертификационог програма за оне који желе да своју каријеру подигну на виши ниво. Да бисте наставили учити и напредовати у каријери, следећи финансијски извори ће вам бити од помоћи:

  • Гордон Гровтон Модел Гордон Гровтх Модел Гордон Гровтх Модел - познат и као Гордон Дивиденд Модел или модел дисконтних дивиденди - је метода вредновања деоница која израчунава унутрашњу вредност деоница, без обзира на тренутне тржишне услове. Инвеститори тада могу упоредити компаније са другим индустријама користећи овај поједностављени модел
  • Модел дисконтне дивиденде са више периода Период дисконтног модела с вишеструким периодом Мулти-периодни модел дисконтне дивиденде је варијација модела дисконтне дивиденде. Често се користи у ситуацијама када инвеститор очекује куповину
  • Процена залиха Процена залиха Сваки инвеститор који жели да победи тржиште мора да савлада вештину процене акција. У основи, процена залиха је метода одређивања унутрашње вредности (или теоријске вредности) залиха. Важност вредновања залиха произлази из чињенице да суштинска вредност акције није везана за њену тренутну цену.
  • Стопа раста дивиденде Стопа раста дивиденде Стопа раста дивиденде (ДГР) је процентуална стопа раста дивиденде на акције компаније која је постигнута током одређеног временског периода. ДГР се често израчунава на годишњем нивоу. Међутим, ако је потребно, може се израчунати и на тромесечном или месечном нивоу.

Рецент Постс