Теорија цена арбитражног поступка - Разумевање начина на који АПТ функционише

Теорија цена арбитражног поступка (АПТ) је теорија о одређивању цена имовине која држи да повраћај имовине и повраћај имовине и повраћај имовине РОА формула. Поврат на имовину (РОА) је врста метрике повраћаја улагања (РОИ) која мери профитабилност предузећа у односу на његову укупну имовину. Овај однос показује колико добро предузеће ради поређењем добити (нето добити) коју генерише са капиталом који је уложено у имовину. може се предвидети линеарним односом очекиваних приноса средства и макроекономских фактора који утичу на ризик средства. Теорију је 1976. створио амерички економиста Степхен Росс. АПТ нуди аналитичарима и инвеститорима вишефакторски модел одређивања цена хартија од вредности, заснован на односу између очекиваног приноса финансијског средства и његових ризика.

АПТ има за циљ да одреди поштену тржишну цену хартије од вредности за коју се привремено може погрешно утврдити цена. Претпоставља се да је тржишно деловање мање него увек савршено ефикасно, па стога повремено резултира погрешном ценом имовине - било прецењеном или потцењеном - на кратак временски период.

Међутим, тржишна акција би на крају требала исправити ситуацију, враћајући цену натраг на њену фер тржишну вредност. Арбитражу привремено погрешно процењене хартије од вредности представљају краткорочну прилику за профит готово без ризика.

АПТ је флексибилнија и сложенија алтернатива моделу одређивања цена капиталних средстава (ЦАПМ). Модел одређивања цена капиталних средстава (ЦАПМ) Модел одређивања цена капиталних средстава (ЦАПМ) је модел који описује однос између очекиваног приноса и ризика од хартије од вредности. ЦАПМ формула показује повраћај хартије од вредности једнак је ризику без поврата плус премија за ризик, на основу бета верзије те хартије од вредности. Теорија пружа инвеститорима и аналитичарима прилику да прилагоде своја истраживања. Међутим, теже је применити, јер је потребно прилично времена да се утврде сви различити фактори који могу утицати на цену средства.

Претпоставке у теорији арбитражних цена

Теорија арбитражних цена функционише са моделом одређивања цена који узима у обзир многе изворе ризика и неизвесности. За разлику од модела одређивања цена капиталних средстава (ЦАПМ), који узима у обзир само један фактор нивоа ризика укупног тржишта, АПТ модел разматра неколико макроекономских фактора који, према теорији, одређују ризик и повраћај специфичног имовина.

Ови фактори пружају премије за ризик које инвеститори морају узети у обзир јер фактори носе систематски ризик Систематски ризик Систематски ризик је део укупног ризика који проузрокују фактори ван контроле одређене компаније или појединца. Систематски ризик узрокују фактори који су ван организације. Све инвестиције или хартије од вредности подлежу систематском ризику, па је то ризик који се не може диверзификовати. који се диверзификацијом не може елиминисати.

АПТ сугерише да ће инвеститори диверзификовати портфеље, али да ће такође бирати сопствени индивидуални профил ризика и приноса на основу премија и осетљивости макроекономских фактора ризика. Инвеститори који преузимају ризик искористиће разлике у очекиваним и стварним приносима на имовину користећи арбитражу.

Арбитража у АПТ-у

АПТ сугерише да приноси на имовину следе линеарни образац. Инвеститор може искористити одступања у поврату од линеарног обрасца користећи арбитражну стратегију. Арбитража је пракса истовремене куповине и продаје имовине на различитим берзама, искоришћавањем благих одступања у ценама како би се закључио профит без ризика.

Међутим, АПТ-ов концепт арбитраже разликује се од класичног значења израза. У АПТ-у арбитража није операција без ризика - али нуди велику вероватноћу успеха. Оно што теорија арбитражног одређивања цена нуди трговцима је модел за одређивање теоретске фер тржишне вредности имовине. Утврдивши ту вредност, трговци затим траже блага одступања од поштене тржишне цене и тргују у складу с тим.

На пример, ако се утврди да је фер тржишна вредност акције А, користећи модел цене АПТ, 13 УСД, али тржишна цена накратко падне на 11 УСД, трговац би купио акције, на основу уверења да ће даље деловање на тржишној цени брзо ће „исправити“ тржишну цену на ниво од 13 долара по акцији.

Математички модел АПТ-а

Теорија цена арбитражног поступка може се изразити као математички модел:

Где:

ЕР (к) – Очекивани повраћај имовине
Рф – Стопа поврата без ризика
β_н (Бета) – Осетљивост цене средства на фактор
РП_н – Премија за ризик повезана са фактором

Историјски приноси на хартије од вредности анализирају се линеарном регресионом анализом. Регресијска анализа Регресијска анализа је скуп статистичких метода који се користе за процену односа између зависне променљиве и једне или више независних променљивих. Може се користити за процену снаге односа између променљивих и за моделирање будућег односа између њих. против макроекономског фактора за процену бета коефицијената за формулу теорије арбитражног одређивања цена.

Улази у формулу теорије арбитражног поступка

Теорија цена арбитражног поступка пружа већу флексибилност од ЦАПМ-а; међутим, прва је сложенија. Подаци који чине модел арбитражног одређивања цена компликованим су осетљивост цене средства на фактор н(β_н) и премију ризика на фактор н (РП_н).

Пре него што осмисли бета и премију за ризик, инвеститор мора да изабере факторе за које верује да утичу на принос на имовину; то се може постићи фундаменталном анализом и мултиваријантном регресијом. Једна од метода за израчунавање бета фактора је анализирање како је та бета утицала на многа слична средства / индексе и добијање процене спровођењем регресије о томе како је фактор утицао на сличну имовину / индекс.

Премија за ризик може се добити изједначавањем историјског годишњег поврата сличне имовине ’/ индекса са стопом без ризика, доданом бетама фактора помноженим са фактор фактор премијама, и решити за факторске премије.

Пример

Претпоставити да:

Желите да примените формулу теорије арбитражних цена за добро диверзификован портфолио акција.
Стопа поврата без ризика износи 2%.
Два слична средства / индекса су С&П 500 и Дов Јонес Индустриал Авераге (ДЈИА).
Два фактора су инфлација и бруто домаћи производ (БДП).
Бета инфлације и БДП-а на С&П 500 су 0,5, односно 3,3 *.
Бета инфлације и БДП-а на ДЈИА су 1, односно 4,5 *.
Очекивани повраћај С&П 500 је 10%, а ДЈИА очекује 8% *.

* Бета не представљају стварне бета верзије на тржиштима. Користе се само у демонстративне сврхе.

* Очекивани приноси не представљају стварне очекиване приносе. Користе се само у демонстративне сврхе.

Након решавања премија за ризик, остаје нам следеће за наш добро диверзификован портфељ:

Да бисте израчунали очекивани повраћај теорије арбитражних цена, укључите резултате регресије како су бета утицали на многа слична средства / индексе.

Сродна читања

Финанце је званични добављач глобалног сертификованог банкарског и кредитног аналитичара (ЦБЦА) ™ ЦБЦА ™ сертификација Акредитација сертификованог банкарског и кредитног аналитичара (ЦБЦА) ™ је глобални стандард за кредитне аналитичаре који покрива финансије, рачуноводство, кредитну анализу, анализу новчаног тока , моделирање савеза, отплата кредита и још много тога. програм сертификације, осмишљен да помогне свима да постану финансијски аналитичари светске класе. Да бисте наставили напредовати у каријери, корисни ће вам бити додатни финансијски ресурси у наставку:

Бета коефицијент Бета коефицијент Бета коефицијент је мера осетљивости или корелације хартија од вредности или инвестиционог портфеља са кретањима на укупном тржишту. Статистичку меру ризика можемо извести упоређивањем приноса појединачног хартија од вредности / портфеља са приносима укупног тржишта
Повраћај на капитал Повраћај на капитал (РОЕ) Повраћај на капитал (РОЕ) је мера профитабилности предузећа која узима годишњи принос (нето приход) предузећа подељен са вредношћу укупног капитала акционара (тј. 12%). РОЕ комбинује биланс успеха и биланс стања пошто се нето приход или добит упоређује са капиталом акционара.
Премија за капитални ризик Премија за капитални ризик Премија за ризични капитал је разлика између приноса на капитал / појединачне акције и безризичне стопе приноса. То је накнада инвеститору за преузимање већег нивоа ризика и улагање у капитал уместо безризичних хартија од вредности.
Регресијска анализа Регресијска анализа Регресијска анализа је скуп статистичких метода који се користе за процену односа између зависне променљиве и једне или више независних променљивих. Може се користити за процену снаге односа између променљивих и за моделирање будућег односа између њих.