Старији и подређени дуг односи се на њихов ранг у капиталу предузећа. У случају ликвидације Ликвидациона вредност Ликвидациона вредност је процена коначне вредности коју ће држалац финансијских инструмената добити приликом продаје или ликвидације средства, прво се исплаћује главни дуг, док се подређени дуг исплаћује само ако средства остају након исплате старијег дуга. Да би инвеститор надокнадио ризик, подређени дуг има вишу каматну стопу од старијег дуга.
Цапитал Стацк
Да бисмо разумели старији и подређени дуг, прво морамо прегледати капитал. Капитални капитал поставља приоритет различитих извора капитала, укључујући главни дуг, подређени дуг и власнички капитал Акционарски капитал Акцијски капитал (познат и као акционарски капитал) је рачун у билансу стања предузећа који се састоји од акцијског капитала и задржане добити. Такође представља резидуалну вредност имовине умањене за обавезе. Преуређивањем оригиналне рачуноводствене једначине добијамо Акцијски капитал = Актива - Обавезе. Стог садржи два налаза. Прво, старијим повериоцима дуга ће се прво исплатити у случају финансијске невоље. Поглавље 11. Стечај. Поглавље 11 је правни поступак који укључује реорганизацију дугова и имовине дужника. Доступан је појединцима, партнерствима, корпорацијама, док ће акционари поделити оно што остане након што се исплате сви повериоци. Друго, профил приноса дуга и капитала обрнут је листи приоритета. Акционари са уделом у капиталу имају највећи профил приноса, док старији повериоци кредита имају најмањи.
Преглед старијег дуга
Постоји неколико главних компоненти старијег дуга. Типично, компаније имају револвинг кредитну линију Револвинг Цредит Фацилити Револвинг кредитна линија је кредитна линија која је уређена између банке и предузећа. Долази са утврђеним максималним износом и различитим траншама орочених кредита. Читав део старијег дуга обично чини 50% финансирања у аквизицији, што је приближно једнако два до три пута дугу ЕБИТДА ЕБИТДА ЕБИТДА или Зарада пре камата, пореза, амортизације, добит предузећа пре него што се било који од ових нето одбитка направљен. ЕБИТДА се фокусира на пословне одлуке предузећа јер гледа на профитабилност предузећа из основних операција пре утицаја структуре капитала. Формула, примери или двоструко веће покриће камата. На пример, ако је ЕБИТДА компаније стабилна и поуздана, можда би банке позајмљивале компанији два до три пута више од ЕБИТДА-е за њен виши дуг. Други пример би захтевао да компанија генерише довољан новчани ток да двоструко покрије трошкове камата старијег дуга.
Уобичајени старији зајмодавци укључују комерцијалне банке, кредитне компаније и осигуравајуће компаније.
Полуга и повратак
Како дуг утиче на принос на капитал? Инвеститор може користити старији и подређени дуг за побољшање приноса на капитал. Временом, како посао расте, мења се и изворна структура капитала предузећа. Претпоставимо да је капитал у првој години био 40% старијег дуга, 20% подређеног дуга и 40% капитала. Како ће се то променити током временског хоризонта од три до пет година?
Како посао расте и шири се, капитал ће значајно расти током наредних три до пет година. Подређени дуг остаће исти, док ће се старији дуг смањити јер је његова главница отплаћена током периода амортизације. Отуда је вредност посла порасла, али већина тог раста пребачена је само на акционаре. Ова стопа раста власничког капитала је начин на који приватне власничке компаније генеришу интерну стопу поврата (ИРР). Стандардни опсег ИРР је обично између 20% и 30% поврата.
Са становишта приватног капитала, важно је да унапред уложени капитал донесе одговарајући принос. Међутим, ако постоји недостатак у финансирању, он се обично попуњава подређеним дугом.
Да бисте сазнали више о моделирању дуга, употреби полуге и израчунавању ИРР, погледајте наше курсеве финансијског моделирања.
Преглед подређеног дуга
Настављајући нашу расправу о старијем и подређеном дугу, пребацимо се на ниже стопе капитала на подређени дуг, који се сматра било којом врстом дуга који се неће платити док сав старији дуг не буде у потпуности плаћен. Међутим, чак и унутар подређеног дуга постоје разне врсте зајмова са различитим приоритетима. Врсте субординираног дуга укључују обвезнице високог приноса, полукат са и без налога, напомене у роби (ПИК) и напомене добављача, редослед од највишег до најнижег приоритета. Други начин да се изразе различити приоритети хартија од вредности је скала субординације. На пример, обвезнице са високим приносом имају најмању субординацију, док белешке добављача имају највећу.
За различите нивое потчињености постоје различити нивои очекиваног повратка. Стога инвеститори доносе одлуке на основу овог ризика и награђују трговину. На пример, инвеститори у обвезнице са високим приносом имају највећи приоритет у наплати дуга у случају финансијске невоље, али ће имати најмањи принос од свих подређених дужничких поверилаца. С друге стране, повериоци кредита код добављача имају најмањи приоритет за наплату дуга, али ће имати највећи очекивани повраћај од свих зајмодаваца.
Коначно, са порастом подређености долази и све веће разводњавање капитала. Стога је важно за менаџмент да тражи изворе капитала на врху снопа капитала како би се умањење капитала смањило на минимум.
Одрживи подређени дуг
Посао може преузети само толико дуга. Па, колико подређеног дуга може да поднесе компанија?
Постоји неколико мера за обично процењивање максималног подређеног дуга предузећа:
- Однос укупног дуга према ЕБИТДА од 5-6 пута. Као што је горе поменуто, стари дуг обично износи 2-3 пута већи дуг према ЕБИТДА-и, дакле остатак за подређени дуг
- ЕБИТДА на готовинску камату од око 2 пута
- Минимално капитално финансирање од 30% -35%
Одговарајућа структура капитала мора бити изграђена у оквиру ових ограничења.
Кредитне оцене и висок принос
Обвезнице високог приноса су хартије од вредности којима се јавно тргује и омогућава трансакције на секундарном тржишту. Међусобним финансијама се не тргује.
Да би разумеле ризике куповине обвезница, агенције за кредитни рејтинг дају кредитне оцене за сваку обвезницу на основу њихове процене ризика неплаћања. Обвезнице са ААА рејтингом су најсигурније, са најмањом вероватноћом неизвршења обавеза, док су обвезнице са рејтингом Д најмање сигурне, са највећом вероватноћом неизвршења обавеза. Штавише, обвезнице са рејтингом БББ и више сматрају се инвестиционом оценом, док се обвезнице са рејтингом ББ + или нижом сматрају неинвестиционим обвезницама, високим приносом или смећем.
Меззанине Дуг
Мезанински дуг је хартија од вредности која се не тргује и која је подређена старијем дугу. Често има отплату метака, обрачунати поврат новца и може имати приложене гаранције за капитал. Налози за капитал обезбеђују зајмодавцима изложеност главници навише изнад очекиваног приноса на стварне исплате камата.
Такође, мезанински дуг укључује конвертибилне акције зајма, које се у потпуности могу претворити у капитал, или конвертибилне преференцијалне акције, које се у потпуности могу претворити у повлашћене акције.
Дуг са варантима, конвертибилним деоницама зајма и конвертибилним преференцијалним акцијама имају изложеност власничком капиталу уграђену у дужнички папир.
Меззанине Ретурнс
Меззанине зајмодавци обично циљају интерну стопу поврата (ИРР) од 15% до 20%. ИРР се састоји од неколико компоненти. Прва је новчана камата коју компанија плаћа инвеститору. Други комад су обрачунате камате, односно камате које се обрачунавају ради отплате главнице. Ове две компоненте чине уговорни принос који компанија дугује повериоцима. Коначна компонента је нагоре изложеност капитала по основу налога. Ти налози обично чине 3% до 10% вредности посла након изласка, што значајно повећава ИРР дужничког инвеститора.
Сродна читања
Хвала вам што сте прочитали овај водич за старији и подређени дуг. Да бисте наставили учити и напредовати у својој каријери, топло препоручујемо следеће додатне финансијске ресурсе у наставку:
- Капацитет дуга Капацитет дуга Капацитет дуга односи се на укупан износ дуга који предузеће може настати и отплатити према условима споразума о дугу.
- Трошкови дуга Трошкови дуга Трошкови дуга представљају повраћај који компанија пружа својим иматељима дуга и повериоцима. Трошкови дуга користе се у ВАЦЦ прорачунима за анализу процене.
- Распоред дугова Распоред дугова Распоред дугова распоређује сав дуг који предузеће има у распореду на основу његове доспелости и каматне стопе. У финансијском моделирању, трошак камата тече
- Тржишна вредност дуга Тржишна вредност дуга Тржишна вредност дуга односи се на тржишну цену у коју би инвеститори били спремни да купе дуг компаније по цени која се разликује од књиговодствене вредности биланса стања.
