Откако је Бењамин Грахам објавио „Интелигентни инвеститор“, оно што је уобичајено познато као „инвестирање у вредност“ постало је једна од најцењенијих и најчешће праћених метода брања акција Стратегије улагања у залихе Стратегија улагања у залихе односи се на различите типове улагања у акције. Ове стратегије су наиме вредност, раст и инвестирање у индекс. На стратегију коју инвеститор одабере утичу бројни фактори, као што су финансијска ситуација инвеститора, циљеви инвестирања и толеранција на ризик. . Познати инвеститор Варрен Буффет Варрен Буффетт - ЕБИТДА Варрен Буффетт је познат по томе што не воли ЕБИТДА. Варрен Буффетт је заслужан за изјаву „Да ли управа мисли да зубна вила плаћа ЦапЕк?“, Иако је заправо користио комбинацију принципа улагања у раст и вредносног улагања, већину свог неуспоредивог успеха у свету инвестиција јавно је приписао томе што је следио Грахамове основне савете у процењивање и одабир деоница за његов портфељ.
Међутим, како су се тржишта мењала током више од пола века, тако има и вредност улагања. Током година, инвестицијски и тржишни аналитичари Грахамову оригиналну стратегију улагања у вредности на различите начине прилагођавали су, прилагођавали и увећавали са циљем да побољшају колико добар приступ улагању вредности има за инвеститоре. Чак је и сам Грахам осмислио додатне метрике и формулације усмерене на тачније одређивање стварне вредности акције.
У овом водичу нудимо бројне приступе и метрике вредновања залиха које бисте требали размотрити како бисте утврдили да ли тренутни удео у цени акције представља добру куповину „вредности“. Али имајте на уму да кад год процењујете компанију и њену цену акција, то требате протумачити бројеви у светлу ствари као што су специфична индустрија и општи економски услови.
Поред тога, добра анализа залиха захтева да увек прегледате прошле и садашње финансијске метрике Анализа финансијских извештаја Како извршити анализу финансијских извештаја. Овај водич ће вас научити да извршите анализу финансијских извештаја биланса успеха, биланса стања и извештаја о токовима готовине, укључујући марже, показатеље, раст, ликвидност, полуге, стопе поврата и профитабилности. са погледом у будућност, пројицирајући колико добро мислите да ће компанија проћи напред, с обзиром на њене тренутне финансије, имовину, обавезе, положај на тржишту и планове за ширење.
Такође је важно избећи да се изгубите у чисто нумеричкој анализи до те мере да шуму изгубите из вида због дрвећа, да тако кажем. Неномерички фактори „вредности“ које инвеститори не би смели превидети укључују ствари попут тога колико ефикасно менаџмент компаније постиже циљеве, померајући компанију напред на начин који је у складу са спровођењем њене корпоративне мисије. Компанија можда тренутно показује импресивну профитабилност, али на данашњем претјерано конкурентном тржишту, компанија која не пажљиво мапира, не планира и не преиспитује (а по потреби и преусмјерава) свој напредак ће готово увијек на крају бити помрачена компанија која је радећи те ствари.
Вредност улагања наспрам улагања у раст
Пре него што пређемо на преглед традиционалног улагања у вредност, а затим погледамо неке новије стратегије улагања са алтернативном вредношћу, важно је напоменути да „улагање у вредност“ и „улагање у раст“ нису два контрадикторна или међусобно искључива приступа одабиру залиха. Основна идеја вредносног улагања - одабир тренутно потцењених залиха за које очекујете да ће повећати вредност у будућности - свакако је усредсређена на очекивани раст.
Разлике између улагања у вредност и стратегије улагања у раст имају тенденцију да буду више само питање наглашавања различитих финансијских показатеља (и донекле разлике у толеранцији на ризик, с инвеститорима у раст који су обично спремни да прихвате виши ниво ризика). На крају, улагање вредности, улагање у раст или било који други основни приступ процени залиха има исти крајњи циљ: одабир акција које ће инвеститору обезбедити најбољи могући повраћај улагања.
Основи улагања у традиционалне вредности
Бен Грахам је поздрављен као „отац“ вредносног улагања. У „Интелигентном инвеститору“ Грахам је предложио и објаснио метод за преглед залиха који је развио како би помогао чак и најнеискуснијим инвеститорима у избору портфеља акција. У ствари, то је једна од главних жалби Грахамовог приступа вредносном улагању - чињеница да није претерано замршен или сложен и да га, стога, просечни инвеститор може лако искористити.
Као и код било које врсте стратегије инвестирања, Грахамова стратегија улагања вредности укључује неке основне концепте који су у основи или чине основу или основу стратегије. За Грахама је кључни концепт био унутрашња вредност - конкретно, унутрашња вредност компаније или њених деоница. Суштина улагања у вредност је коришћење методе анализе акција за утврђивање стварне вредности деоница, са пажњом ка куповини деоница чија је тренутна цена акције испод његове стварне вредности или вредности.
Вредносни инвеститори у суштини примењују исту логику као пажљиви купци, у настојању да идентификују акције које су „добра куповина“, а продају се по цени нижој од стварне вредности коју представљају. Инвеститор вредности претражује и проналази оно за шта утврди да су потцењене акције, са уверењем да ће тржиште на крају „исправити“ цену акције на виши ниво који тачније представља њену праву вредност.
Грахамов основни приступ инвестирању вредности
Грахамов приступ вредносном улагању био је усмерен ка развоју једноставног поступка за преглед залиха који би просечни инвеститор лако могао да искористи. Све у свему, успео је да ствари учини прилично једноставним, али с друге стране, класично инвестирање у вредност је мало више од самог често рецитованог рефрена, „Купујте акције с односом цене и резервисања (П / Б) мање од 1,0. “
Смерница односа П / Б за идентификовање потцењених залиха је у ствари само један од низа критеријума којима му је Грахам помогао да идентификује потцењене залихе. Међу љубитељима вредних улагања постоје неки аргументи око тога да ли треба користити контролну листу критеријума од 10 тачака коју је Грахам створио, дужу контролну листу од 17 тачака, дестилацију било које листе критеријума која се обично појављује у облику четворо- или контролну листу у пет тачака, или једну или другу од неколико метода критеријума за одабир залиха које је Грахам такође заговарао.
У покушају да избегнемо што већу забуну, овде ћемо представити главне критеријуме које је и сам Грахам сматрао најважнијим у идентификовању залиха добре вредности, тј. Оних са унутрашњом вредношћу већом од њихове тржишне цене.
1) Вредност залиха треба да има однос П / Б од 1,0 или нижи; однос П / Б је важан јер представља поређење цене акција са имовином предузећа. Једно од главних ограничења односа П / Б је да он најбоље функционише када се користи за процену капитално интензивних предузећа, али је мање ефикасан када се примењује на некапитално интензивна предузећа.
Белешка: Уместо да траже апсолутни однос П / Б нижи од 1,0, инвеститори могу једноставно потражити компаније са односом П / Б који је релативно нижи од просечног односа П / Б сличних компанија у својој индустрији или тржишном сектору.
2) Однос цене и зараде (П / Е) Однос зараде цена Однос зараде цена (Однос П / Е) однос је између цене акција компаније и зараде по акцији. Инвеститорима даје бољи осећај вредности предузећа. П / Е показује очекивања тржишта и цена која морате да платите по јединици тренутне (или будуће) зараде треба да буде мања од 40% највећег П / Е на берзи током претходних пет година.
3) Потражите цену акције која је мања од 67% (две трећине) материјалне књиговодствене вредности по акцији, И мања од 67% нето вредности текуће имовине предузећа (НЦАВ).
Белешка: Критеријум цена-цена-НЦАВ понекад се користи као самостални алат за идентификовање потцењених залиха. Грахам је сматрао да је НЦАВ компаније један од најтачнијих приказа стварне суштинске вредности компаније.
4) Укупна књиговодствена вредност предузећа треба да буде већа од укупног дуга.
Белешка: Сродна или можда алтернативна финансијска метрика уз ово испитује основни однос дуга - тренутни коефицијент - који би требао бити већи од 1,0, а надамо се и већи од 2,0.
5) Укупан дуг предузећа не би требало да прелази двоструко већи износ од НЦАВ, а укупне текуће обавезе и дугорочни дуг не би требало да буду већи од укупног капитала предузећа.
Инвеститори могу да експериментишу користећи различите Грахамове критеријуме и сами одреде коју метрику или смернице процене сматрају битном и поузданом. Постоје неки инвеститори који још увек користе само испитивање односа П / Б акције да би утврдили да ли је акција потцењена или не. Други се у великој мери ослањају, ако не и искључиво, на упоређивање тренутне цене акција са НЦАВ-ом компаније. Опрезнији, конзервативнији инвеститори могу да купују само акције које прођу сваки Грахам-ов предложени тест.
Мислимо да ћете открити да ће укључивање барем неке од Грахамових стратегија улагања вредности у процес избора портфеља побољшати ваш укупан учинак улагања у акције.
Алтернативне методе одређивања вредности
Вредносни инвеститори настављају да обраћају пажњу на Грахама и његове метрике улагања вредности. Међутим, развој нових углова из којих се може израчунати и проценити вредност значи да су се појавиле и алтернативне методе за идентификовање потцењених залиха.
Једна од све популарнијих мерила популарне вредности је формула Дисконтованог новчаног тока (ДЦФ) Формула дисконтованог новчаног тока ДЦФ Формула дисконтованог новчаног тока је збир новчаног тока у сваком периоду подељен са јединицом плус дисконтна стопа подигнута на снагу периода . Овај чланак разлаже ДЦФ формулу на једноставне појмове са примерима и видео снимком прорачуна. Формула се користи за одређивање вредности предузећа.
ДЦФ и обрнуто ДЦФ вредновање
Многи рачуновође и други финансијски професионалци постали су ватрени обожаваоци ДЦФ анализе Бесплатни водич за обуку ДЦФ модела. ДЦФ модел је посебна врста финансијског модела који се користи за вредновање посла. Модел је једноставно прогноза слободног новчаног тока компаније. ДЦФ је једна од ретких финансијских метрика која узима у обзир временску вредност новца - идеја да је новац који је сада доступан вреднији је од исте количине новца која је доступна у неком тренутку у будућности, јер оно што је новац доступан сада може бити уложено и чиме се генерише више новца.
ДЦФ анализа користи будући слободни новчани ток (ФЦФ) Бесплатни новчани ток (ФЦФ) Бесплатни новчани ток (ФЦФ) мери способност компаније да произведе оно до чега инвеститорима највише смета: готов новац који је доступан дистрибуира се на дискрециони начин, пројекције и дисконтне стопе користећи пондерисани просечни трошак капитала (ВАЦЦ) ВАЦЦ ВАЦЦ је пондерисани просечни трошак капитала предузећа и представља његов комбиновани трошак капитала, укључујући капитал и дуг. Формула ВАЦЦ је = (Е / В к Ре) + ((Д / В к Рд) к (1-Т)). Овај водич ће пружити преглед онога што је, зашто се користи, како се израчунава, а такође нуди и ВАЦЦ калкулатор који се може преузети за процену садашње вредности предузећа, са основном идејом да је његова унутрашња вредност у великој мери зависна од способност компаније да генерише новчани ток.
Основни прорачун ДЦФ анализе је следећи:
Фер вредност = Вредност предузећа предузећа - дуг компаније
(Вредност предузећа је алтернативна метрика вредности тржишне капитализације. Представља тржишну капитализацију + дуг + повлашћене акције - укупан новац, укључујући готовинске еквиваленте).
Ако ДЦФ анализа компаније даје вредност по акцији већу од тренутне цене акције, тада се акција сматра потцењеном.
ДЦФ анализа Проведите ме кроз ДЦФ Питање, прођите ме кроз ДЦФ анализу често је у интервјуима о инвестиционом банкарству. Научите како да поставите питање помоћу детаљног водича за финансије за Финанце. Изградите петогодишњу прогнозу слободног новчаног тока без вредности, израчунајте терминалну вредност и све те новчане токове дисконтујте на садашњу вредност користећи ВАЦЦ. је посебно погодан за процену компанија које имају стабилне, релативно предвидљиве новчане токове, јер је примарна слабост ДЦФ анализе у томе што зависи од тачних процена будућих новчаних токова.
Неки аналитичари радије користе обрнуту ДЦФ анализу како би превазишли неизвесност будућих пројекција новчаног тока. Обрнута ДЦФ анализа започиње са познатом количином - тренутном ценом акције - а затим израчунава новчане токове који би били потребни за генерисање те тренутне процене. Једном када се утврди потребан новчани ток, процена залиха компаније као потцењене или прецењене једноставна је као и доношење пресуде о томе колико је разумно (или неразумно) очекивати да ће компанија моћи да генерише потребну количину новчаних токова неопходних за одржати или унапредити тренутну цену акције.
Потцењена залиха се идентификује када аналитичар утврди да компанија лако може да генерише и одржи више него довољан новчани ток да би оправдала тренутну цену акције.
Нови однос цене и зараде
Катсенелсон-ов апсолутни П / Е модел
Катсенелсонов модел, који је развио Виталли Катсенелсон, је још један алтернативни алат за анализу вредности који се сматра посебно идеалним за процену компанија које имају снажно позитивне и добро утврђене оцене зараде. Катсенелсон модел фокусира се на пружање инвеститорима поузданијег односа П / Е, познатог као „апсолутни П / Е“.
Модел прилагођава традиционални однос П / Е у складу са неколико променљивих, као што су раст зараде, принос од дивиденди и предвидљивост зараде. Формула је следећа:
Апсолутни ПЕ = (бодови раста зараде + бодови дивиденде) к [1 + (1 - пословни ризик)] к [1 + (1 - финансијски ризик)] к [1 + (1 - видљивост зараде)]
Тачке раста зараде одређују се тако што се започне са П / Е вредношћу од 8, а затим се дода сваких 0,65 поена за сваких 100 базних поена предвиђена стопа раста док не достигнете 16%. Изнад 16%, додаје се .5 поена за сваких 100 базних поена у предвиђеном расту.
Апсолутни произведени П / Е број се затим упоређује са традиционалним П / Е бројем. Ако је апсолутни П / Е број већи од стандардног односа П / Е, то значи да је залиха потцењена. Очигледно је да што је већа разлика између апсолутне П / Е и стандардне П / Е, то је залиха боља. На пример, ако је апсолутни П / Е акције 20, док је стандардни однос П / Е само 11, тада је стварна унутрашња вредност акције вероватно много већа од тренутне цене акције, јер апсолутни П / Е број показује да инвеститори су вероватно спремни да плате много више за тренутну зараду компаније.
Број Бен Грахама
Не морате нужно скретати поглед са Бена Грахама да бисте пронашли метрику улагања алтернативне вредности. Грахам је сам створио алтернативну формулу за процену вредности коју инвеститори могу изабрати да приме - Бен Грахам Нумбер.
Формула за израчунавање Бен Грахамовог броја је следећа:
Број Бен Грахама = квадратни корен од [22,5 к (зарада по акцији (ЕПС)) к (књиговодствена вредност по акцији)]
На пример, Бен Грахам број за деоницу са ЕПС-ом од 1,50 долара и књиговодственом вредношћу од 10 долара по акцији израчунава се на 18,37 долара.
Грахам је генерално сматрао да однос П / Е компаније не би требало да буде већи од 15 и да однос цене и књиге (П / Б) не би требало да прелази 1,5. Отуда је изведено 22,5 у формули (15 к 1,5 = 22,5). Међутим, с нивоима вредновања који су данас уобичајени, максимално дозвољени П / Е може се померити на око 25.
Једном када израчунате Бен Грахам број акције - који је дизајниран да представља стварну унутрашњу вредност компаније по акцији - упоредите је са тренутном ценом акције.
- Ако је тренутна цена акције нижа од броја Бен Грахам-а, то значи да је акција потцењена и може се сматрати куповином.
- Ако је тренутна цена акције виша од броја Бен Грахам, тада се чини да је акција прецењена и да није перспективан кандидат за куповину.
Доња граница
Вредносни инвеститори увек желе да купе потцењене акције са попустом како би остварили профит уз минималан ризик. Постоје разни алати и приступи које инвеститори могу користити за покушај утврђивања стварне вредности акције и да ли је то погодно за њихов инвестициони портфељ или не.
Најбољи поступак вредновања залиха никада није само математичка формула у коју се укопчају бројеви, а затим се заузврат добија чврста, загарантована утврђеност одређене акције као „добре“ или „лоше“ инвестиције. Иако постоје важне формуле за вредновање залиха и финансијске метрике које треба размотрити, поступак процене залиха као потенцијалног додатка вашем инвестиционом портфељу на крају је делом уметност, а делом наука - а делом вештина којом се може савладати само временом и вежбом.
Сродна читања
- Улагање: Водич за почетнике Улагање: Водич за почетнике Водич за финансије Инвестирање за почетнике научиће вас основама инвестирања и како започети. Сазнајте о различитим стратегијама и техникама трговања и о различитим финансијским тржиштима у која можете улагати.
- Стратегије улагања у деонице Стратегије улагања у деонице Стратегије улагања у деонице односе се на различите врсте улагања у акције. Ове стратегије су наиме вредност, раст и инвестирање у индекс. На стратегију коју инвеститор одабере утичу бројни фактори, као што су финансијска ситуација инвеститора, циљеви инвестирања и толеранција на ризик.
- Техничка анализа: Водич за почетнике Техничка анализа - Водич за почетнике Техничка анализа је облик процене инвестиција који анализира прошле цене како би предвидео будуће деловање цена. Технички аналитичари верују да колективне акције свих учесника на тржишту тачно одражавају све релевантне информације и стога континуирано додељују поштену тржишну вредност хартијама од вредности.
- Како читати графиконе берзе Како читати графиконе акција Ако ћете активно трговати акцијама као инвеститор на берзи, тада морате знати како читати карте акција.Чак и трговци који примарно користе фундаменталну анализу за одабир акција у које ће улагати, и даље често користе техничку анализу кретања цена акција да би утврдили одређену куповину и продају, графикон залиха
