Вишефакторски модел је комбинација различитих елемената или фактора који су повезани са приносом на имовину. Модел користи наведене факторе да објасни тржишну равнотежу и цене имовине. У вишефакторским моделима различити фактори су повезани са одређеним карактеристикама (као што је ризик) и помаже у одређивању тежине или значаја тог фактора при израчунавању цене или приноса на имовину.
Типична мера ризика је бета, која мери системски ризик Системски ризик Системски ризик се може дефинисати као ризик повезан са крахом или неуспехом предузећа, индустрије, финансијске институције или читаве привреде. Ризик је од великог неуспеха финансијског система, при чему долази до кризе када даваоци капитала изгубе поверење у кориснике капитала хартије од вредности у односу на тржиште. Вишефакторски модели менаџери имовине обично користе за доношење инвестиционих одлука и процену релевантног ризика повезаног са улагањима.
Резиме
- Вишефакторски модел је комбинација различитих елемената или фактора који су повезани са приносом на имовину. Модел користи наведене факторе да објасни тржишну равнотежу и цене имовине.
- Три главне врсте вишефакторских модела су макроекономски факторски модели, основни факторски модели и статистички факторски модели.
- Теорија цена арбитражног поступка (АПТ) је модел који се користи за описивање очекиваног поврата имовине или портфеља као линеарне функције ризика имовине у односу на одређене факторе.
Врсте вишефакторских модела
Вишефакторски модели могу се користити у свим индустријама, било да су то финансије, економија или математика. Уопштено говорећи, три врсте мултифакторских модела могу се класификовати на основу врсте фактора који се користе:
1. Макроекономски факторски модели
У моделима макроекономских фактора, фактори су повезани са изненађењима у макроекономским варијаблама које помажу у објашњавању приноса класа активе. Изненађење или инкрементални повратак могу се израчунати као стварна вредност умањена за прогнозирану вредност, а средина поврата је обично нула.
2. Модели основних фактора
У основним моделима фактори су карактеристике залиха или компанија које се могу користити за објашњавање промена цена акција. Примери таквих фактора су однос цена и зарада Однос цене зараде Однос зараде цена (П / Е Ратио) однос је између цене акција компаније и зараде по акцији. Инвеститорима даје бољи осећај вредности предузећа. П / Е показује очекивања тржишта и представља цену коју морате платити по јединици тренутне (или будуће) зараде, тржишне капитализације и финансијске полуге. Фундаментални факторски модели користе повраћај имовине, а након одређивања осетљивости на факторе, приноси се израчунавају извршавањем регресија.
3. Статистички факторски модели
У статистичким моделима фактора, статистичке методе се примењују на историјске податке о приносу и користе се за објашњавање коваријанси у подацима.
Модели са три, четири и пет фактора
Конструкција вишефакторских модела је занимљив процес, а временом се на пољу финансија појавило неколико различитих врста модела. У наставку ћемо размотрити три различите врсте вишефакторских модела и њихове релевантне факторе који се користе за добијање поврата:
1. Фама-француски трофакторски модел
Фама-Френцх користи факторе величине и вредности за добијање поврата имовине. То је бољи приступ од модела одређивања цена капиталне имовине (ЦАПМ). Модел одређивања цена капиталне имовине (ЦАПМ) Модел одређивања цена капиталне имовине (ЦАПМ) је модел који описује однос између очекиваног приноса и ризика од хартије од вредности. ЦАПМ формула показује повраћај хартије од вредности једнак је ризику без поврата плус премија за ризик, заснован на бета верзији те хартије од вредности, јер ЦАПМ објашњава само 70% разноликих приноса портфеља, док Фама-Френцх објашњава отприлике 90%.
Фама-француски модел користи три фактора - наиме СМБ (мали минус велики), ХМЛ (висок минус низак) и принос портфеља умањен за стопу без ризика. СМБ карактерише компаније којима се тргује јавно са малим тржишним ограничењима која генеришу веће приносе, а ХМЛ користи залихе вредности са високим односима између књига и тржишта које генеришу већи принос у односу на тржиште.
Формула за Фама-француски трофакторски модел дата је у доњој једначини:
- Где:
- Р.то = Укупан принос акције или портфеља и у тренутку т
- Р.фт= Безризична стопа поврата у тренутку тР.Мт= Укупан принос тржишног портфеља у тренутку т
- Р.то - Р.фт= Очекивани вишак приноса
- Р.Мт - Р.фт= Вишак приноса на тржишном портфељу (индекс)
- СМБт= Премија за величину (мала минус велика)
- ХМЛт= Вредност премије (висока вредност минуса)
- β = Факторски коефицијенти
2. Цахарт-ов модел са четири фактора
Цахарт модел надовезује се на Фама-француски трофакторски модел и уводи четврти фактор који се назива замах. Концепт замаха средства може се користити за предвиђање будућих приноса на имовину. Помало је контроверзно јер користи објашњења заснована на ризику и понашању да би одредила повраћај. Цахарт модел се сматра супериорнијим, с обзиром на његову моћ објашњења од око 95%.
3. Фама-француски модел пет фактора
Фама-француски петофакторски модел такође се надовезује на трофакторски модел и уводи још два фактора - профитабилност (РМВ) и инвестиције (ЦМА). Користи повраћај залиха са високом оперативном профитабилношћу умањен за поврат залиха са ниском или негативном оперативном профитабилношћу.
Понекад се фактор замењује фактором квалитета. Фактор улагања препознаје ниво капиталних инвестиција који се користи за одржавање и раст пословања. Типично је у негативној корелацији са фактором вредности. С обзиром на број фактора, Фама-француски петофакторски модел с времена на време није практичан за примену у одређеним економијама.
Теорија арбитражног одређивања цена (АПТ)
Теорија арбитражног одређивања цена (АПТ) је модел који се користи за описивање очекиваног приноса Очекивани принос Очекивани принос на инвестицију је очекивана вредност расподеле вероватноће могућих приноса које инвеститорима може пружити. Поврат инвестиције је непозната променљива која има различите вредности повезане са различитим вероватноћама. имовине или портфеља као линеарна функција ризика имовине у односу на одређене факторе. Сличан је моделу ЦАПМ, али са мање строгим претпоставкама.
Претпоставке су - приноси на имовину описани су факторским моделом, ризик специфичан за имовину може се елиминисати, јер постоји више средстава, а имовина се одређује на такав начин да не постоје могућности арбитраже. Једначина у наставку даје општи оквир АПТ модела:
Где:
- Р.ф= Стопа без приноса без ризика
- β = Осетљивост средства или портфеља у односу на одређени фактор
- РП = Премија ризика наведеног фактора
Фактори који се користе у АПТ моделу су систематски ризици који се не могу смањити диверзификацијом инвестиционог портфеља. Обично се користе макроекономски фактори, јер су поуздани као предиктори цена. Примери фактора укључују бруто национални производ (БНП), неочекиване промене инфлације и померања кривих приноса.
Више ресурса
Финанце је званични добављач глобалног сертификованог банкарског и кредитног аналитичара (ЦБЦА) ™ ЦБЦА ™ сертификација Акредитација сертификованог банкарског и кредитног аналитичара (ЦБЦА) ™ је глобални стандард за кредитне аналитичаре који покрива финансије, рачуноводство, кредитну анализу, анализу новчаног тока , моделирање савеза, отплата кредита и још много тога. програм сертификације, осмишљен да помогне свима да постану финансијски аналитичари светске класе. Да бисте наставили напредовати у каријери, додатни ресурси у наставку биће вам корисни:
- Бета Бета Бета (β) инвестиционе хартије од вредности (тј. Деоница) је мерење њене колебљивости приноса у односу на цело тржиште. Користи се као мера ризика и саставни је део Модела одређивања цена капиталних средстава (ЦАПМ). Компанија са већом бета има већи ризик, а такође и веће очекиване приносе.
- Премија за капитални ризик Премија за капитални ризик Премија за ризични капитал је разлика између приноса на капитал / појединачне акције и безризичне стопе приноса. То је накнада инвеститору за преузимање већег нивоа ризика и улагање у капитал уместо безризичних хартија од вредности.
- Тржишна капитализација Тржишна капитализација Тржишна капитализација (тржишна капитализација) је најновија тржишна вредност издатих акција компаније. Тржишна капитализација једнака је тренутној цени акција помноженој са бројем издатих акција. Инвестицијска заједница често користи вредност тржишне капитализације за рангирање компанија
- Повраћај на капитал (РОЕ) Повраћај на капитал (РОЕ) Повраћај на капитал (РОЕ) је мера профитабилности предузећа која узима годишњи принос (нето приход) компаније подељен са вредношћу укупног капитала акционара (тј. 12%) . РОЕ комбинује биланс успеха и биланс стања пошто се нето приход или добит упоређује са капиталом акционара.
